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关注汽车行业“反(fan)内(nei)卷(juan)”语(yu)境下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣布低供应商支(zhi)付账期统(tong)一缩短(duan)到60天以内，有助于缓解(jie)车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧。分细分领域来看，电动乘用车(che)过去三年间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度(du)分歧最近(jin)一次是在2022年开始(shi)快速拉大，乘用车行业集中度(du)趋稳并体现出(chu)安全壁垒(lei)，零部件集中度持续下滑、竞争环境(jing)进一步加剧(ju)。2024年(nian)以来乘用车板(ban)块的资本开支/折旧摊销一度收缩，而零(ling)部件板块的开支持续(xu)上行，供(gong)需格(ge)局进一步(bu)变差。此次整(zheng)车(che)环节向中上游(you)零部件的让利，对于缓解汽车产业链上下游格局(ju)的利润分配和供需压力，意味着积极(ji)信号，板块一度反(fan)弹，后(hou)续则要观察下半年(nian)汽(qi)车行业“反(fan)内卷”的举措落地，预计会逐步延续回(hui)暖态势。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业(ye)绩(ji)占优，美联储降(jiang)息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为(wei)强(qiang)势，AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下(xia)跌，恒生(sheng)指数(shu)21年全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行(xing)情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上(shang)电力设备领涨(zhang)，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通(tong)胀上行影响，同样(yang)涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通(tong)胀(zhang)环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至(zhi)高点13.5%，全(quan)A（非金融(rong)）净利(li)润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净(jing)利润增速(su)21%，通胀回归带来(lai)A股相较港股业绩(ji)的优(you)势放(fang)大(da)，是21年A、H行情分化的重要(yao)原因(yin)之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升(sheng)，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期(qi)概率不(bu)大。此外，关注美联储降息(xi)预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋(qu)紧对港股冲击更大，可(ke)能出(chu)现A股涨港股跌的分(fen)化收(shou)敛。

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2、报道显示，市场仍押注到12月将有两次降息🩰🍈🥒，其中最有可能的是在9月进行首次降息。目前💖👛🥿，投资者正在观望，MSCI日本以外最广泛的亚太股票指数小幅上涨0.1%。日本日经指数上涨0.8%，韩国股市上涨0.5%。标准普尔500指数期货上涨0.1%，纳斯达克期货上涨0.2%🥝🍋🤬👝。（闻辉）