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新建商品房销售额：指报告期内出售新建商品房屋的合同总价款（即双方签署的正式买卖合同中所确认的合同总价）🥬。该指标与新建商品房销售面积同口径，也是累计数据。

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零售销售数据将为市场提供一个窗口👜👘🎒，观察消费者是否因物价上涨而减少支出👝🍏🌽。如果数据显示消费支出放缓👜🍄💓🥾，可能会加剧市场对经济增长的担忧，进而推高美联储降息的概率。反之🩱🧅👢😠，如果消费数据强劲，可能缓解市场对经济放缓的恐慌🥬，但也可能让美联储在控制通胀上面临更大压力🍈。

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1、在“电风扇”式的轮动行情中🍎🍈🥕，把握高切低节奏是获取超额收益的关键，而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例🍊👞，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑🤬🩰🥾，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑🍄，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号👠。中长期维度来看🍌🍒🍍，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额💞💘🍉💕。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波动思维下👗🍆，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降🥑💞🥦，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。同时🥻🥬，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明资金开始流出🧡👜，选择性价比更高的方向🎒💋🧡。从近期算力通信、传媒修复💕😈、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出🍓🥾，部分资金已经有意愿进行高切低。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润(run)同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全(quan)A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来(lai)看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设(she)备4%）等，这些(xie)行业基(ji)本面受价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信(xin)息服务等(deng)细(xi)分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩(ji)受(shou)价(jia)格下行的影响更小。历史上看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏(min)感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。