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2025-06-25 11:38:59 作者:佟涌平

上周,与美联储政(zheng)策利率挂钩的利率期货盘中反映出(chu)市场对美联储自9月起连(lian)续两次降息的押注不断升温(wen)。美国劳工部数据显示,周度首次申请失业救济人数维持在相对高位,显示劳动力(li)市场正在逐步降温,进一步强化(hua)了投资者对宽松政(zheng)策的(de)预期。

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日韩特黄AAA一级片 ,分化中(zhong)的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优🍏💝,美联储降息预期影(ying)响(xiang)港股表现。20年末(mo)至21年(nian)初(chu)核心资(zi)产(chan)行情进入白热化,尤其港股表现更为强势(shi)🍇,AH溢价指数(shu)从20/10高(gao)点149降(jiang)至(zhi)21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破(po)灭😻,港(gang)股在美联储加息预期升温的(de)背(bei)景下(xia)持续下跌🧄👗🍅,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则(ze)在新(xin)能源和通胀推动的资源品行情下重(zhong)启上行通道👠🧄🤬,万(wan)得全(quan)A全年上涨9%🍎💞💞💝,结构上电力设备领涨,此外有色金属(shu)🤍、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资源品受通胀上(shang)行影响🧡🥻,同样涨幅居前,AH溢价指数从(cong)130升至149。由于行业属性(xing)导致通胀环境对A股业(ye)绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🩳👠😠,全A(非金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%🩱,港(gang)股21年全年净利润增速21%,通胀回归带(dai)来A股相较港股业绩的优势放大(da),是(shi)21年A🩲🥕、H行(xing)情分化的(de)重要原因之一。当前来看🥿🥝🍈🍅,关注通胀回归的节(jie)奏和(he)幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放(fang)大🩰,有望相对港股走强,但短期概(gai)率不大🎒💌🥒。此(ci)外,关注美联储降息预期💞👡👘🩲🍈,若降息时点(dian)持续(xu)延后,海外流(liu)动性趋(qu)紧对(dui)港股冲击更大👝👘,可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛🥭👜。

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