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CME“美联储观察(cha)”，美联储(chu)6月维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点(dian)的概率为3.1%。美联(lian)储7月维持利率(lv)不(bu)变的概率为77.9%，累(lei)计降息25个基点的(de)概率为21.5%，累计(ji)降息50个基点的概率为0.6%。美联储到(dao)9月维持利率(lv)不变(bian)的概率为27.5%，累计降息25个基点和50个基点的概率分别为58%、14.1%。

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1、關(guān)稅(shuì)還(hái)籠(lóng)罩在相噹(dāng)大的灋(fǎ)律不確(què)(que)定性(xing)隂(yīn)影(ying)下，週(zhou)二一(yi)傢(jiā)上訴(sù)灋院裁定，特朗(lang)普的 “解放日” 關稅目前可以繼(jì)續(xù)(xu)生傚(xiào)，衕(tòng)時(shí)灋院將(jiāng)攷(kǎo)慮(lǜ)牠(tā)們(men)昰(shì)否郃(hé)灋。

2、下跌中的回落：美元走强，外资流出🍏，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🥕💖🥬，分别为23年和24年5-8月💝。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产🥾，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息🥾，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🍉👠，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%🥿🍊🎒🥻，AH溢价指数从129升至151👅🍒。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151👛🩳🥬。当前来看🍒💘🥔🤍，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%👄。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🥒👡🩲💗，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🥒💟🍏。