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上涨中的追赶：货币超预期宽松🍆，A股在上涨中较港股弹性更大🩳，当前货币“小步快跑”🩱👝🥒，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍋🥦🍆，因此对流动性和资金变化更为敏感👛👜💌，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💯🍉，14年回调盘整🩳🍒，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💞👞💞，包括货币宽松🌽🍆🤍、地产放松🍆👿🥑、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥑💝💕，15年上半年货币宽松力度进一步增大👛💛👄，央行2👙🥕、4月两次降准👄💗👚，3、5月两次降息；地产方面👅，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🥝💟💘🌽，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💋😻。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%🩰，对应       AH溢价指数从89上行至140🍅💕🥻。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🥥💗😡，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🩳👢，进入2019年👚🍓👚🍓🍄，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🩲👛，19/1央行两次全面降准🍍🍒🍑，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💞😻💕👜。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期👜🍑💓，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度🍌🥕🍆🧅。

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本周，中美两国官员在伦敦进行了为期两天的谈判后宣布就缓解贸易紧张局势达成“框架协议”👡🩲，短期来看外贸环境压力趋于缓和，但地缘冲突升级再度冲击市场风险偏好🤍🌽🩰🍑。

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市场展望：聚焦6.18陆家嘴论坛🍋🤍👢🥻🥝，A股上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平😡🍇💝🤍🥻，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力👛👅，6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口🍍。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策🥕🥑👡，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市风险偏好，助力A股“稳中有涨”。

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1、在深圳经济特区建立45周年、综合改革试点实施5周年这一重要时点👄🍊😈😠🥒，何杰认为💯💗，《意见》的发布🥥👞，以更高站位、更广维度、更深层次赋予深圳全新的改革开放使命🍑，标志着深圳改革开放事业迈入了崭新的阶段👅🥒🍍👘。

2、本周企业财报较少💞，亮点包括住宅建筑商莱纳（Lennar）、会计师事务所埃森哲（Accenture）🥿🍊👿、杂货连锁克罗格（Kroger）和在线二手车销售商 CarMax 的预期财报😡🍊💖😻🥾。