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2、美国需(xu)求(qiu)面临不确定性，关税风(feng)险或逐步体(ti)现。根据美国密歇根大学数(shu)据，2025年以来消费者信心(xin)指数正在持续走低，叠加部分品牌(pai)已(yi)陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策(ce)略以应对关税的影响，我们认(ren)为居民消费需求在(zai)2H25或存在一(yi)定(ding)放缓(huan)压力。此外，部分品牌已开始提前(qian)在关税缓(huan)冲期(qi)内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来(lai)看，新定(ding)价策(ce)略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年(nian)毛利率产(chan)生一(yi)定影响，1Q25业绩会主(zhu)要上市公(gong)司(si)对于2025年(nian)指引较为谨慎。