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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中💛😻，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示👛。

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沪深300股(gu)票(piao)池中，本周(zhou)表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.94%)、5日反转 (1.83%)、标准化预期(qi)外收入(1.79%)。表现较差的因子有大单(dan)净流入(-0.87%)、ROIC增强(qiang)因(yin)子 (-0.63%)、单季度ROA (-0.45%)。

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本次大会旨在贯彻落实党中央、国(guo)务院关于支持中小企业发展(zhan)的决策部署，响应工业和信息化部等17部门关于开展2025年“一起益企”中小企(qi)业服(fu)务行(xing)动有关要求，搭建高效互动交流平台，强化**、产(chan)业、研(yan)究机构、金融机构之间协同联动，凝聚服务合力，促进中小企业高质量发展。

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在(zai)企业盈利改善、产业(ye)趋势纵深推进的背景下，市场终于突破了“扭亏(kui)阻力位”。此时，市场(chang)普遍进入浮盈的状态(tai)，此时，投资者心态从扭亏为盈，转变为对未来更多盈利的期待。由于转为盈利状态后，投资的信(xin)心将会持续提升，投资者会进一步加大对盈(ying)利方式和投资工具的投入(ru)力度——可能是(shi)直接买股票(piao)、融资买股票或者买基金。

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1、我们认为，多方面积极因(yin)素会(hui)在(zai)2026年至2027年(nian)叠加，构成(cheng)牛(niu)市的核心区间。近期A股向下力度弱，向(xiang)上力度强，也在提示市场更多(duo)关注长(zhang)期积极因素。也要承认，当下(xia)行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级(ji)别。各(ge)类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对(dui)谨慎。短期可能还有博弈性(xing)的指数冲高，2025年二(er)季度至三(san)季度仍维持中枢偏高震荡市(shi)判断(duan)。

2、具体来看，饮料乳品(pin)受益于旺季消费回暖，生(sheng)鲜(xian)乳价格同比降幅持续收(shou)窄，5月(yue)乳制(zhi)品产量同比增幅扩大，盈(ying)利有望触底(di)回暖(nuan)；1-5月份农(nong)副食品加工生产端保持改善(shan)趋势(shi)，粮油食品零售中枢上移；家电受益于“以旧换新”加力扩(kuo)围，叠加“618”大额补贴(tie)，内需表现(xian)亮眼，5月家用(yong)电器音像器材零售同比增幅扩大至(zhi)53.0%，空冰洗彩四周滚动零售额同比中枢较一季度明显(xian)抬升，扫地机器人等(deng)智能(neng)家电需求(qiu)持续回暖；家具零售(shou)在地产消费偏弱的(de)背景下(xia)仍然实现了较高增长，4、5月家具零售同比增速均超20%，主要受益于国补政策提振，智能卫浴、定制衣柜等需求明显修复，供给端企业持续降费提效，盈利(li)有(you)望修复。但需(xu)要关注(zhu)家电、家具出口在关税频繁调整、外需(xu)放缓之下或有(you)承压，对业绩形成一定拖累。此(ci)外受益于金价上涨，4、5月(yue)份金银珠宝零售保持20%以上增速；文娱用(yong)品零售同比增幅显(xian)著扩大至30%以上，预计中报饰品、美容护理部分领域增速有望改善 。