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4、关于糖醇比走低带来的价格支撑问题。本轮糖价下行🤬🍉，原糖主力期价最低接近16美分/磅🤬，乙醇折糖价格 在14.5-15美分/磅。叠加近期乙醇掺混比例提升话题💝，市场开始关注能源底问题💖🍋。从二者的价格来看，进一 步提升制糖比的驱动确实不足，从能源安全的角度看👙🥔🧅，保证一定量的乙醇供应也符合巴西战略安全要求。本榨季制糖比预计维持高位，进一步提升的难度较大。

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1、其二，合作方Vor Bio备受争议👚💛🥥😈。荣昌生物本次交易的对象并不是传统意义上的大型跨国公司（MNC）如默沙东等，而是押注了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司。截至今年一季度末🩱🍊👡，该公司账面现金还剩5000万美元，短期投资近1000万美元。勉强给荣昌生物支付4500万美元后，家底可能就空了。5月8日👝，Vor Bio公司还裁员95%🍄💗🥕😠，还剩8个人维持基本运营。交易之后，荣昌生物几乎绝对控股了Vor Bio👘👙🤬👗👡。表面看🤍🩰💛💟，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了💗，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司，首付款资金能否到位目前还存在不确定性。

2、展望后市，随着关键点位突破，股指仍有空间💞💋👝。可淡化指数🤬，重视成长🍅🍉😠。2025年中国股市估值逻辑在内不在外🥔💯🥻，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低，推动增量入市。外部局势的缓和😡🍅💘🍑，更强化了内部确定性逻辑的延展👞😠。因此，判断7月底之前股市仍有上升空间👗🤬🍓🥦💓。