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上涨中的追赶(gan)：货币超(chao)预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关(guan)注后续降准降(jiang)息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散(san)户投资者占比更(geng)高(gao)，因(yin)此对流动性(xing)和资金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货币(bi)宽松区间，分别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收(shou)敛主要来自政策催化下(xia)A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市(shi)后，14年回(hui)调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主(zhu)要来自政(zheng)策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币(bi)方(fang)面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货(huo)币宽(kuan)松(song)力(li)度进一步增大，央行2、4月两(liang)次降准，3、5月两次(ci)降息；地产方(fang)面，14年(nian)6月开始地方陆(lu)续放松限购政策，14年9月央行明确放松首(shou)套(tao)房认购标准；产业政策方面(mian)，3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一系(xi)列(lie)政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行(xing)至140。（2）19年初(chu)内外(wai)部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面(mian)，进入2019年，中美(mei)贸(mao)易摩擦进入(ru)缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了(le)宽货币向(xiang)宽信用(yong)的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融(rong)机构存款准备金率1个百(bai)分点。2/15，央行(xing)公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元，大幅超出(chu)市场预期，带动A股迎(ying)来春季(ji)躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指(zhi)数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年(nian)以来货币政策节奏上呈(cheng)现(xian)“小步快跑”模(mo)式(shi)，后续要关注货币(bi)宽松的持续性，即降准(zhun)降(jiang)息的节奏和力度。

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据国内权威媒体援引伊朗媒体14日报道，伊朗南部布什尔省两家炼油厂上周六遭到以色列空袭，部分设施爆炸起火(huo)。按照以色列《国土报》的说(shuo)法，这是以色列(lie)首次袭击伊朗能源基础设施，而且是(shi)上世纪80年代两伊(yi)战争以来首次有伊朗境内炼油厂遇袭。

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周三，财政部长斯(si)科特・贝森特（Scott Bessent）在国会作证时，议员们 —— 主要是民(min)主党(dang)人，但也有一些共和(he)党人 —— 提出了债(zhai)务(wu)问题。

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2、湘财证券指出👙🥕，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行🥥。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技💗、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。短维度来看，目前处于中美关税90天缓冲期内🥾，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行💛。