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2、三季度前半段美国经济或保持一定韧性，可能对风险偏好(hao)有一定支撑，但关税不确定性和美国债务风险仍将使得(de)市场波动存在(zai)跳升(sheng)可能，并对风险偏(pian)好形成压制。 四季度美国(guo)经济压力加大，若(ruo)美联储降息预期兑现，则可(ke)能(neng)在流动性(xing)层面存在对 风险资产估值的支(zhi)撑。一方面，我们预计本轮(lun)美国弱补库或将于(yu) 8 月结(jie)束，此后 美国经济和就业下行压力可能进(jin)一步加大，并推升美联储降息预期。不确定性来自三季度美国关税落地情况对后期通胀的影响。另一(yi)方面，7-9 月既是美国财年(nian) 预算(suan)截止期也是“对等关税”暂缓到期日，海外市场仍可(ke)能出现较**动(dong)，风险 偏好或先稳后降(jiang)。