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我們(men)以(yi)股東(dōng)大會(huì)公告日爲(wèi)時(shí)間(jiān)節(jié)點(diǎn)，綜郃(hé)攷(kǎo)慮(lǜ)市值囙(yīn)素、調(diào)倉(cāng)(cang)週期(qi)以(yi)及對(duì)倉位的控製，我們構(gòu)(gou)造了定曏(xiǎng)增髮(fà)事件驅(qū)(qu)動(dòng)選(xuǎn)股組郃(he)。（組郃構造詳(xiáng)情(qing)見(jiàn)2023年(nian)11月26日報(bào)告《多角度解析定曏增髮中的投資機(jī)會——量化選股係(xì)列(lie)報(bao)告之十二》）

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后续如何演绎？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征🍍🍓💛。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移👄，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期🌽🧡🧄。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征👛🥔，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力🥝👗🍒，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流入🧡💞；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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鉴于维康药业的上述违法事实🍏👄🥭，浙江证监局拟对维康药业责令改正、给予警告和500万元的罚款🩲，并对相关责任人员给予警告和60万元至700万元不等的罚款。

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然而2023年下半年至今，一级市场的政策环境已发生较大变化💓。2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。2024年IPO市场进一步收缩，当年仅有100家企业上市🍊😻🍊，上市数量创2014年以来的新低。

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1、1、行情回顾：上半年国债收(shou)益率整(zheng)体呈现冲高(gao)回落态势，一季度债市迎来明显回调，主要原因有三：一是市场对于(yu)货币政策“适度宽松”的预期修正，降息预期下降；二是货(huo)币政策操作(zuo)较为(wei)克(ke)制(zhi)，资金面持续偏(pian)紧；三是1-2月份经(jing)济基本面数据(ju)整体好于预期，经济开局平稳。3月下半月起资金面边际转松，4月初受到关税冲突扰动(dong)，国债收益率快速下跌，随即转(zhuan)为横(heng)盘震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈判超预期，国债收益率再度小幅上(shang)行。6月货币政策呵护下资(zi)金面整体宽松，国债收益率小幅下行。行情方面，截止06月27日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%，较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌(die)后涨，截止06月27日收盘，TS、TF、T、TL主力合约分(fen)别收于102.542元(yuan)、106.265元、109.045元、120.89元，较12月31日变动分别为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方(fang)面，出于防风险的目(mu)的，一季度资(zi)金面(mian)整体偏紧，DR007一(yi)度上行至2.3%以上(shang)，资金(jin)面偏(pian)紧(jin)带动短端国债收益率快速上行，长短(duan)端利差持续收(shou)窄。二季度以来，看(kan)多债市情绪依旧(jiu)偏强背景下，长短端利差(cha)维持(chi)低位，收益率曲线整体维持平坦化特征。

2、时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500💋👠、中证1000指数成分股时间序列波动率环比上周上升，Alpha环境好转🌽🥕💋🍋。近一个季度看👄🍈，沪深300、中证500指数波动率处于近半年中上分位点🥒👢，Alpha环境较好；中证1000指数波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。