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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场👅，可适当降低宏观分析权重💖💖🎒🧡，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样🍅🥭🍋，一方面是因为🍆🧄🧄🤍，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善💯🍄🧡🥿。后续宏观主要矛盾面临多次切换🥝🤍🍎，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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2、估值：港股(gu)更便宜，结(jie)构上汽(qi)车、军工、电力设备、电子(zi)等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股(gu)持续低于(yu)A股，截至(zhi)6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上(shang)证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍，对比成长板块(kuai)，创(chuang)业板指当前PE 31倍，高(gao)于恒生科技的20倍(bei)。从相对水平来看，今年港股两(liang)次行情启动时估值(zhi)均处(chu)历(li)史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指(zhi)数(shu)PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结(jie)构上看，取(qu)同在(zai)A、H两地上市的公(gong)司，通过整(zheng)体法计算行业PE，并以“A股(gu)行业(ye)PE/港股(gu)行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对港股(gu)的估值溢价(jia)，其中(zhong)汽(qi)车(che)（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相(xiang)对A股(gu)更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行(xing)（12%）、有色(se)金属（18%）、医药（23%）溢(yi)价较低。

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镍：我们认为印尼**年初以来在矿业相关税收及其他监管政策方面的政策变化或将削弱相关产业投资积极性🥒，从而有望令供给增速放缓，并加速市场由供过于求回归供需平衡。

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网络安全方向：我们认为网络安全板块攻守兼备🍍👘。宏观较弱时，企业削减网络安全支出可能性较低🍍🥿；宏观乐观时，企业积极加固网安建设💌💛💌👡。

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1、中东局势升级消息频传，国防军工、通用航空等午后急速拉涨，航空装备、地面兵装👄🍎、军工电子等集体上攻，中航成飞盘中飙涨逾16%🍓，晨曦航空20CM涨停，场内热门国防军工ETF（512810）🍒、通用航空ETF华宝（159231）午后双双放量冲高💋👞🎒，截至收盘场内仍逆市涨逾1%👙。

2、據(jù)choice統(tǒng)計(jì)，截至6月14日，今年以(yi)來(lái)已有105隻（多類(lèi)份額(é)郃(hé)(he)竝(bìng)統計）公募(mu)産(chǎn)(chan)品清盤(pán)。在終止原囙(yīn)上，囙基(ji)金資産(chan)淨(jìng)值低于郃衕(tòng)限製、基金持有人大會(huì)衕意終止、郃(he)衕到期終止(zhi)的産品分彆(biè)有83隻、21隻、1隻。可(ke)以看到，囙槼(guī)糢(mó)不(bu)足清盤的産品(pin)佔(zhàn)比近八成，還(hái)有兩(liǎng)成産品主動(dòng)(dong)清盤。