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3） 经济基本面来看，内(nei)需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约。5月CPI同比下(xia)降0.1%，小幅好于市场预期，5月PPI同比下(xia)降3.3%，降幅(fu)较上月进一步走(zou)扩(kuo)，已连(lian)续32个(ge)月处于负(fu)值区间。PPI持(chi)续低迷，除了油价下行的输入性影响外(wai)，国内有(you)效需求不(bu)足、部分(fen)行(xing)业产能过剩也是重(zhong)要原因。提(ti)振物价的关键在于“扩大(da)有效需(xu)求，畅通供需循环，打通实体经济堵点”，需要“财政、货币(bi)、产业、就业、社保(bao)”等各项政策协同形成(cheng)合力。历史经验显示，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关，物(wu)价中枢重回上行还需政策进一步落地显(xian)效。

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本週債(zhài)市迴(huí)顧(gù)。上週末通脹(zhàng)咊(hé)齣(chū)口數(shù)據(jù)整體(tǐ)偏弱，全(quan)週資(zi)金麵(miàn)延(yan)續(xù)寬(kuān)鬆(sōng)，週中中(zhong)美經(jīng)貿(mào)會(huì)(hui)談(tán)(tan)未超預(yù)期(qi)，週(zhou)五中東(dōng)地緣(yuán)政治衝(chōng)突陞(shēng)級(jí)，債市利率(lv)下(xia)行。

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1）安全资产方向（如黄金、稀土🍍🍏🧡、核电设备等）：中美谈判中稀土出口管制可能放松👗，显著缓解供应端担忧；在地缘和资源**意识升温背景下🩱🩲🌽👘，此类安全资产中期配置价值凸显，建议适度配置并密切关注政策节奏👅💞；

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上涨中(zhong)的追赶：货币(bi)超(chao)预期宽松，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息(xi)节奏及幅度(du)。由于A股较(jiao)港股散户(hu)投资者占比更高，因此对流动性和(he)资金变化(hua)更为(wei)敏感，AH溢(yi)价在上(shang)涨行情中(zhong)收敛(lian)均发生在货币宽松区间(jian)，分(fen)别(bie)为14-15年和19年。（1）14-15年(nian)AH溢价(jia)收敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后，14年回调盘整，AH溢价指数从(cong)13年高(gao)点(dian)112降至14年7月89。之(zhi)后的(de)收敛主要来自政策催化，包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催(cui)化(hua)。其(qi)中货币方面，14/11央行意外降(jiang)息开启牛(niu)市行情后，15年上半(ban)年货币(bi)宽松力度(du)进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业(ye)政策方面，3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上(shang)涨，14/7-15/6万得(de)全A涨超200%，同期恒生指数(shu)涨幅仅(jin)18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环(huan)境转(zhuan)好，宽(kuan)货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方面，得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面，进(jin)入2019年，中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看(kan)，18/11民企座谈会的(de)召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次(ci)全面降准，累计下调金融机构存(cun)款准(zhun)备金(jin)率1个(ge)百分点(dian)。2/15，央行(xing)公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出市场(chang)预期，带动(dong)A股迎来春季(ji)躁动(dong)行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看，要出(chu)现上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步(bu)快跑”模式(shi)，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏(zou)和力度。

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1、根据全球(qiu)发(fa)售方案，海天味业此次将发行2.63亿股H股(gu)，其中，国际发(fa)售（向(xiang)香港(gang)及境外机构及专业投资者）2.47亿股H股，占发售(shou)股份总数约94%；香港公开发售1579.43万股H股（供香港公众认购），占发售(shou)股份(fen)总数约6%。

2、“2024年全球调味品市场规模达人民币21438亿元，而我们的市场份额为1.1%，位居全球第五。按销量计🎒👛🤬，我们已连续28年蝉联中国最大调味品企业。我们的酱油、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一👗🍋，调味酱😡👛🍈🍆🍇、食醋及料酒亦位居中国市场前列🥔🩳💯。”海天味业称。