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2025-08-15 08:17:58 作者:金以萍

1-5月规模以上工业企业利润同比转负👗🧄,5月当月同比转负。1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元🥑🧅😡👿,同比转负至-1.1%(前值1.4%)💟🤬,受有效需求不足、价格拖累等因素影响,单5月同比转负至-9.1%👡👘,前值3.0%。1-5月营业收入累计同比增长2.7%(前值3.2%)🥝🌽👡🍋,营业收入利润率4.97%,同比下降0.19个百分点👿。参考工业企业盈利二季度盈利相比一季度预计增幅收窄🍌🍇🥥🤍😈。

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3、观点💓🍊🥑。上半年特朗普交易以及美铜溢价持续影响全球铜市,美铜带动全球铜贸易格局转变🥑🍋🍄,成为本轮行情的引擎🥔。另一方面,国内供需两旺格局,成为高铜价延续的关键🤍,一是在价差扭曲下,国内进口严重亏损🍉🍏💞,国内精铜和废铜预期供给减少,去库格局下现货支撑逐渐显现🧄👝;二是,国内铜精矿供给与精铜产出呈现“跷跷板”效应👿👢,中长期矛盾难解,也成为多头倚仗💖,做多铜价实际再给矿端超额利润🥥🧡🍏,激励铜矿产出的同时,但也加大了终端的风险。下半年也要关注三个方面,一是,LME库存持续去化会不会引发挤仓风险?笔者认为👿💗👝🩰👘,这种风险存在但概率不大,但高升水风险不容忽视👅🥔💯,主要在于美铜吸铜但并不影响全球供需格局,只是时间上的错配,下半年要反而担心LME逆季节性累库的风险。二是Comex铜是否持续高溢价?高溢价源于关税的不确定性🩱🩲,若铜进口关税确定,无论是否加征关税则意味着溢价的消失🥿🥭,美232调查结果可能是重要的时间节点🍅💔👅🍌。三是,国内精铜和废铜进口双降引起铜紧张局面💝💗🍏,面临再次补库👗🍈💓,是否通过价格上涨实现进口窗口打开💟?国内出口窗口打开本身也是需求阶段性减弱,不接受高价位的表现。综合来看🩰💞💋,铜市场再次面临上有需求压力,下有供给支撑的局面🍆💔,价格可能仍会呈现宽幅震荡局面,投资者需要关注的是波段以及由宏观或地缘触发的波动。下半年预计LME价格在8800~10500美元/吨之间波动🍋👢,沪铜价格区间在72000~84000元/吨😠;关注两个时间节点:一是7月中旬前后,美国232调查公布结果;二是9月下旬或10月上旬,淡旺季交替,“故事”容易证伪时段。

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