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1🥔🩰、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🥥，受价格下行的影响较小🩱🥾🥒🥔。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👿😡👿，显著高于全部A股的-3%🍎🍏，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🧡，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍎，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🍍👜👝🩲、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%👙🥥🍅💛、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🥬💓，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🥕，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头👞，消费👡、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济💓💔👠🍍，因此对价格更敏感🍌🩰，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💓，典型如16Q4-19Q4👅🍇，PPI同比从5.5%降至-0.5%😠🧅，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥿💔💟🍍🌽，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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“中国制造业在全球制(zhi)造业中(zhong)占据重要地位，其规模约占全球制造业的30%，接近5万亿美元制造(zao)业增加值，已连(lian)续(xu)15年(nian)保(bao)持全球第一，其次是美国近3万(wan)亿美元，日本(ben)和德国1万亿美元左右，印度5000亿美元。近年来(lai)，随着‘碳(tan)达峰、碳中和’目标的推进以及绿色发(fa)展理念的深入贯彻，众多中国制造业企业已成功转型，并在世界先进(jin)制造技术方面取得了显(xian)著成就。”

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随着百年变局加速演进👡💗👙👢，国防军工投资逻辑持续强化，“强国必先强军，军强方能国安”🌽！华福证券直言“发展国防军工或为未来重中之重”，国防军工板块或已进入击球区间。华泰证券也指出💞🍎🍇，国防军工行业有望迎来新一轮高景气周期。

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课(ke)余时间(jian)，吉(ji)娜漫步古都城墙旁，近看老年人(ren)太(tai)极一招一式与步履匆匆的上班族“同框”，远观西安古今交融的城市风光，“和西安城市文化(hua)一(yi)样，古老(lao)的茶文化在现代中国城市生活中也(ye)有许多新表现，如茶道体验、采茶主题游、茶艺表演等(deng)新形式的出现，我很期待可以去(qu)山区采一(yi)次茶。”

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1、现货(huo)银下跌0.2%，报每盎司36.23美元(yuan)；铂金上(shang)涨0.6%，报1，234.47美元(yuan)；钯金上涨0.9%，报1，036.58美元。

2、在新能源汽车方面🥦，赞美汽车已进入15个非洲国家，通过“贸易+组装工厂+网约车运营”三轨模式开拓市场。“去年我们出口了2000台新能源汽车🥑👅👄，今年将达7500台。未来，非洲新能源汽车市场不会低于数千万级规模👝🍋🍍。”赞美汽车董事长李秀维表示🩳🎒🍌。