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其三(san)，”借壳式BD“模(mo)式(shi)备受质(zhi)疑。荣昌生物将一款已(yi)上市的药品选择用Newco（New company，成立新公司）模式推广，而(er)不是传统意义上(shang)的BD，其中(zhong)可能存在风险。NewCo模式(shi)优化了创新(xin)药资产与资金匹配的流程，融(rong)合了资产交易(yi)和股权交易，即BD+融资。这(zhe)种方式既通(tong)过(guo)首(shou)付款缓解了创新药企的资金困境，又通过持股方式，享受(shou)了资产的未来溢价。

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6月(yue)27日，年内高调领涨的银行掉头向下(xia)，意外(wai)领跌。截至收盘，A股42只银行股全(quan)线收绿，整体跌(die)幅中位数达2.75%。杭州银行、青岛银行、重庆银行跌超4%，中国银行、招(zhao)商银行等15股跌逾3%，浦发银行、贵阳银行表现较好，分别微跌0.51%、0.63%。A股顶流银行ETF（512800）场内价格收跌(die)2.78%，止步7连阳(yang)。

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后续如何演绎(yi)？市场若要延续涨势，路径一是(shi)由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在(zai)进一步(bu)稳增长(zhang)政(zheng)策(ce)增量释(shi)放前，预(yu)计市场表现仍将由(you)资金端/估值(zhi)端主导。战略上我(wo)们保持看多，维持下(xia)半年指数“更上一层楼”的判断，但(dan)战术上我们(men)认(ren)为短期行情未必会演绎持续急涨，而是(shi)依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低(di)利率时代下居民金融资产(chan)配置(zhi)比例提升的趋势(shi)是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超(chao)市(shi)场预期(qi)。但当前(qian)阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观(guan)察：一是今年以(yi)来的结构性行情都未走向持续抱(bao)团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约(yue)束；二是我们观(guan)察到各(ge)方增量资金尚未形成明显合力，更多(duo)采取(qu)观望、被动跟随策略(lve)，而非主动流入(ru)；三是除了内需下滑担忧(you)加剧外，7月中(zhong)报业绩期、全(quan)球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现(xian)均存在不确定风险。

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2、第三，这次(ci)会议必须成为(wei)发布可信国家行动计划(hua)的(de)时刻。各(ge)国带着更新后的NDC目标来参会，反映这一(yi)刻(ke)的(de)紧迫性——不仅是长期目标，更要有近期具体行动。2015年，我作为联合国秘书长，见(jian)证了中国如(ru)何帮助巴黎COP21成功奠(dian)定基础。十年过去，中国的领导力比以往任何时候都更为关(guan)键。