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销售费(fei)用的失控性膨胀成(cheng)为吞噬利润的黑洞。2024年公司(si)销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销(xiao)售(shou)费(fei)用暴涨(zhang)169.25%至(zhi)9.51亿元，占营收比例攀升至27.74%。与(yu)此形成(cheng)鲜明对比的是，尽管研发投入增长(zhang)至9.71亿元，但(dan)占营收比仅8.13%，销售费用是研(yan)发投入(ru)的3倍以上(shang)。这种“重营销轻研(yan)发”的模式，暴露了在技术密集型行业中核心(xin)竞争力的(de)脆弱性。

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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或(huo)不(bu)必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面，内需对(dui)于经济拉动的重(zhong)要性显著提高，促消费、扩内(nei)需相关政策持续推(tui)出，行业复苏前景值得期待。虽然政(zheng)策效(xiao)果(guo)传导需要时间，消费场景受限导致行业(ye)短期仍然承压，但最悲观(guan)的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐步到来。另一(yi)方面，经过(guo)前期的调(diao)整，食(shi)品饮料行业估值已处于(yu)近十年较低位置，叠加行(xing)业龙头公司相对较稳健(jian)的盈利能力，资金对行业的中长期(qi)配置偏好或逐步提升。

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一鍵(jiàn)配寘喫(chī)喝闆(bǎn)(ban)塊(kuài)覈(hé)心資産(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)註(zhu)食品ETF（515710）。根(gen)據(jù)中證指數(shù)公(gong)司統(tǒng)計(jì)，食品ETF（515710）跟蹤中證細(xì)分食品飲(yǐn)料産業(yè)主題(tí)指數，約(yuē)6成倉(cāng)位佈(bù)跼(jú)高耑(duān)、次(ci)高耑白酒龍(lóng)頭(tóu)股，近4成(cheng)倉位(wei)兼顧(gù)飲料乳品、調(diào)味、啤酒等細分闆塊龍頭股，前十權(quán)重股包括“茅五瀘(lú)汾洋”、伊利股份、海天味業等。場(chǎng)外投(tou)資(zi)者亦可通過(guò)食品ETF聯(lián)接基金（A類(lèi)012548/C類012549）對(duì)喫喝闆塊覈心資産進(jìn)行佈跼。

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1、上述75只权益产品中，指数(shu)类产品有20只，其中ETF及ETF联(lian)接基金有14只，4只一般被动指数(shu)产品以及2只指数增强产品。

2、在(zai)这场合规与盈利的博弈中，助贷行业正面临关键转型。多位(wei)业(ye)内人士(shi)指出，仅靠(kao)技术手段规避监管难(nan)以持久，唯有真正落(luo)实“客户自愿”原则(ze)，构建透明、合(he)理的服务模式，才能在监管框架下实现可持续发展。