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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍉🍉🩱，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🥻，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍉😡，同样高于全A（非金融）的-13%😈🍈。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👘🍌，核心在于A股的行业特征🥔，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥿🧅👄、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%🍇🩱🩲、电子5%🍋👜💔、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大👝，价格下行压缩毛利🍇🥿💓🍇，进而影响盈利表现🍋。相比之下🥦，港股除金融外🥑🍎💗🍌，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🥑，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍉👚💋👛，包括腾讯💕👜👜、网易🧄、美团等互联网巨头，消费🩰🧅🍇🤬、制造等行业占比不高👚🤍，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🤍👗🥔，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💗，典型如16Q4-19Q4🥬😠🥝，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩰，全部港股从-3%升至12%👗🍋👗，二者增速差从8pct降至-6pct。

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沪深300指数(shu)和A500指数均为A股核(he)心资产(chan)的代表指数。配置核心资产(chan)一方面有较大(da)机会分享优质龙头公司发展带(dai)来的长期红利，伴(ban)随公(gong)司成长实现资产增值(zhi)；另一方面，核心(xin)资产凭借强大的护城河，在市场波(bo)动中更具韧性，能在一定程度上降低长(zhang)期投资所面临的风险，为(wei)资产的保值增值保驾护航。

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新消费主题在IP潮玩、古法黄金上涨后，围绕(rao)“年轻人的(de)茅台”概念扩散板块布局。一方面是轻松生活，包括各类代理外包、个性化定制高效服、餐预制菜、连锁品牌杂货店等细分领域；另一方面是情绪消费，包(bao)括缓压治愈、精品创意、情感陪伴、社交体验、品牌文化。后(hou)续可以关注的扩散赛道包括大众餐饮 (除(chu)新中(zhong)式茶饮外，还(hai)有地方美食、中式(shi)快餐(can)等）、食品饮料 (功能性食饮(yin)、保健(jian)型(xing)食饮、电商营销）、服装 (中高端服饰、线上(shang)预售等(deng)）。新(xin)消费属性产(chan)品(pin)不(bu)仅有广大的国内市场，在(zai)外(wai)部环境复杂多变(bian)的背景下也(ye)在(zai)增强韧性。如果对国内新消(xiao)费板块的全球领先优势进行刻画，则2020年该指(zhi)标见底后脉(mai)冲向上，功(gong)能性服饰、小家电、体育(yu)和户外用品等板块(kuai)优势明显，新消费板块的贸易不可替代性在新世纪以来逐步走(zou)强，服务机器人、宠物食品、珠宝首饰钟表等新消费产品在全球贸易链中可平替程度较小，内需可(ke)进、外需可守。

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最新经济指标显示通胀压力出现缓解迹象🥾，这为政策调整预留了空间🩱。尽管上个月通胀率意外上修至3.4%👛，但英国央行仍坚持通胀将于2027年回归2%目标的预测🥦👝。值得注意的是，中东局势紧张导致国际油价单日飙升13%，可能对后续通胀走势构成干扰。市场定价已充分反映8月降息预期，交易员认为届时降息概率从月初40%大幅攀升至80%💛👜👞💓，年底前两次降息的预期更是被完全消化。

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1、何傑(jié)錶(biǎo)(biao)示，這(zhè)揹(bēi)后，離(lí)不開(kāi)一箇(gè)(ge)完整的科技創(chuàng)新産(chǎn)(chan)業(yè)生態(tài)鏈(liàn)，“在熱(rè)帶(dài)雨林中自然會(huì)誕(dàn)生偉(wěi)大企(qi)業”，但也(ye)離不開精準高傚(xiào)的金螎(róng)服務(wù)支撐(chēng)，深圳作爲(wèi)國(guó)內(nèi)三大金螎中心(xin)城市之一，創新資(zi)本非常活(huo)躍(yuè)(yue)，“資本爲(wei)科技創新挿(chā)上了騰(téng)飛(fēi)的翅艕(bàng)”。

2、风险提示：食(shi)品ETF被动跟踪中证细分食品饮(yin)料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据(ju)该指数(shu)编制(zhi)规则适时调整，指数回(hui)测(ce)历史业(ye)绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指(zhi)数成份股(gu)客观展示列举，不作(zuo)为任何(he)个(ge)股推荐，不代(dai)表基金管理人和基金投资方向。任何(he)在本文出现的信息（包括但不限于个股(gu)、评(ping)论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考(kao)，投资人须对任何(he)自主决定(ding)的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预(yu)测不构成对阅读者任何形式的投资(zi)建(jian)议，本公司亦不对因使用本文内(nei)容所(suo)引发的直接或间接损失负任何责任(ren)。投资(zi)人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基(ji)金产品资料概要》等基金法律文件，了解基(ji)金的风险收益特征，选择与自身风险(xian)承受能(neng)力相(xiang)适应的产品。基金(jin)的过往业绩并(bing)不预示其未来表(biao)现，基金管理人(ren)管理的其他基金的业绩并不构成基金业(ye)绩表现的保证(zheng)。根据基金管理人的评估，食品ETF的(de)风(feng)险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性(xing)匹配意(yi)见请以销售机构为准(zhun)。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销(xiao)售机构(gou)）根据(ju)相关法律法规(gui)对以上基(ji)金进行风(feng)险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适(shi)当性(xing)意见，各销售机构(gou)关于适当性的意见不必然(ran)一致，且基金销售机构所出具(ju)的基(ji)金产品风险等(deng)级评(ping)价结(jie)果不得低(di)于基金管理人作出的风险等级评价(jia)结果。基金合同中关于基金风险收益(yi)特征与基金风险等级因考(kao)虑因素不同而存在差异(yi)。投资者(zhe)应了解基金的风险(xian)收益情况，结合自身投资目(mu)的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择(ze)基(ji)金产品并自行承担风(feng)险。中国证(zheng)监会(hui)对以(yi)上基金的注册，并不表明其对以上(shang)基金的投资(zi)价值、市场前景和(he)收益做出实质性判断或(huo)保证。基(ji)金投资须谨慎。