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我们在刚刚发(fa)布的中(zhong)期策略观点中提(ti)到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周(zhou)期中，时间从2.5~3年不(bu)等。每一轮上行周期(qi)可(ke)以大致分为三(san)个(ge)阶段。当然阶段的划分有一定(ding)主(zhu)观性(xing)，我们(men)对于过去每五年的周期的上(shang)行周期(qi)如下图所示。

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众议院和参议院(yuan)的共和党人还达成了(le)一项协议(yi)，修改联邦对州和地方税扣除的上限。这(zhe)一上限将维(wei)持在众议院法案设定的 4 万美(mei)元，但期(qi)限将限制为 5 年(nian)，而非 10 年。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票💌💌，引发A股估值重估🥝💔。2025年中国经济进入真正意义上的新常态😡😈👞🍏，总需求增速结束三年低迷和下行😻，进入增速稳定波动率降低的新时代😠，A股自由现金流收益率不断提升😠🍊🍊。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛👝👠，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间👝。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🍎。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

2、展望(wang)7月，市场可能会呈现指(zhi)数突破上行，科技非银(yin)等进攻性板(ban)块占优的(de)格(ge)局。从基本面的(de)角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总(zong)需求增速进一步(bu)边际改(gai)善，使得即将到来的中报业绩期，在(zai)科技、消费、中游制造领域均存在业绩(ji)边际改善的可能，半年(nian)报(bao)披露窗口期(qi)成为A股有(you)利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政(zheng)策的支持下，预计(ji)下半年(nian)总需求仍将保持平(ping)稳(wen)，经济出现衰退或显(xian)著下(xia)行的可能(neng)性(xing)较低。在流动性(xing)和增量资金方面，目前利率(lv)仍处于较低水平，资产(chan)荒趋势依然存在。上半年，无论是(shi)基金净值还是(shi)个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破(po)上行、触发关键正反馈效应创造(zao)了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称(cheng)之为牛市(shi)阶段II。风格方面，从当(dang)前景气趋势和产业趋势来(lai)看，7月科(ke)技风(feng)格占优的可(ke)能性较大。