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上涨中的追赶：货币超预(yu)期(qi)宽(kuan)松(song)，A股(gu)在(zai)上涨中较港股弹性更大，当前货(huo)币(bi)“小步快(kuai)跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股(gu)较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间，分别为14-15年(nian)和19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历(li)13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包(bao)括(kuo)货币宽松(song)、地产放松(song)、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中货币方(fang)面，14/11央行意(yi)外降息开(kai)启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月两次降息；地产(chan)方面，14年6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策，14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标(biao)准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价(jia)指数从89上行至(zhi)140。（2）19年初内外部环境转好，宽(kuan)货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹(dan)。外部方面(mian)，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企(qi)座谈(tan)会的召开稳(wen)定了企业家信心，推(tui)动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准(zhun)，累计(ji)下调金融机构(gou)存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市(shi)场(chang)预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan)，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码，今年以来货(huo)币(bi)政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏(zou)和力度。

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8、目(mu)前生猪市场(chang)供需持续博弈，二育出栏(lan)增加供应，政策收储(chu)稳定猪价(jia)，现货市场多空因素交(jiao)织。技术上(shang)，生猪(zhu)9月(yue)合(he)约自(zi)周一企稳(wen)反弹后，期价连续5个(ge)交易日上行，豆粕、玉米原料(liao)成本提升对猪价带来支撑(cheng)，在政策利多支(zhi)持下中线操作延(yan)续多头思路。

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许峰律师代理的海(hai)越能源投资者索赔案已获得绍兴中院立案，目前正在等待法院的下一步安排，律师团队同(tong)步还在继续推(tui)进后续案件的立(li)案工作(zuo)，还在继(ji)续接受其他投资者的索赔委托。2025年6月12日，也再向法(fa)院(yuan)提交(jiao)一次立案。

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作爲(wèi)A股調(diào)味品行業(yè)龍(lóng)頭(tóu)企業(ye)，海天味業近日正式啟(qǐ)動(dòng)港股(gu)全毬(qiú)髮(fà)售相關(guān)(guan)工作。本次髮售時(shí)間(jiān)定于6月11日至6月16日，預(yù)計(jì)6月19日(ri)在港交所主(zhu)闆(bǎn)掛(guà)牌上市。

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1、2020年6月，公司完成A轮融资，融资金额达(da)10亿元，投资方包括北京芯动能投(tou)资基金（有限合伙）、宁波梅山保税港区博华股权投资合伙企业（有限合伙）等。其中，北京芯动能(neng)的最大有限合伙人为京东方及国家集成电(dian)路产业投(tou)资基金。

2、分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现🥝🥬👢。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130💘💝。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%👝👢。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属💌🤬、煤炭、化工👙、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149👢🍎👜👅。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🍒💓🥬，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🥾👗，港股21年全年净利润增速21%🍄，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一🍌。当前来看🥥👿👠，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大🥥💯🌽，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外😻🥭💖，关注美联储降息预期💗🤬🥻👘，若降息时点持续延后🥔，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛👘。