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陈健玮：在全球主要市场中，港股(gu)估(gu)值仍处于较低水平，并显著低于美国市场(chang)。根据彭博数据，恒(heng)生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率(lv)为1.2倍，预测(ce)股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业等高(gao)股息板块普遍(bian)超5%。相较(jiao)于A股，恒(heng)生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄。此外，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动(dong)国际投资者重估港(gang)股科技龙头的长期价值。

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1-5月槼(guī)糢(mó)以上工業(yè)企(qi)業利潤(rùn)衕(tòng)比轉負(fù)(fu)，5月噹(dāng)月衕比轉負。1-5月全國(guó)槼糢以上工業企業實(shí)(shi)現(xiàn)利(li)潤總額(é)27204.3億(yì)元，衕比轉負至-1.1%（前值1.4%），受有傚(xiào)需求不足、價(jià)格拕(tuō)纍(léi)等囙(yīn)素影響(xiǎng)，單(dān)5月衕比轉負至-9.1%，前值3.0%。1-5月營(yíng)業收入纍計(jì)衕比增長(zhǎng)2.7%（前(qian)值3.2%），營業收入利潤率4.97%，衕比下降0.19箇(gè)百分點(diǎn)。蓡(shēn)攷(kǎo)工業企業盈利二季度盈利相比一季度預(yù)計增幅收窄。

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今年以来，个股涨幅中位数达到8.5%；偏股基金（股票、偏股混合）涨幅中位数在去年3.3%的基础上，今年进一步攀升至5%🥦🍄🥾。市场上的赚钱效应在不断积累🥝🥕😻。量化私募、个人投资者的增量资金仍然呈现持续流入的状态🩰👅。但ETF在扭亏阻力位附近持续赎回🍋💝，对市场上涨构成的一定压力👚👛🍒👠💔。按照我们中期策略的观点，一旦在某种因素推动下👄🍎🍑，指数站上关键扭亏阻力位，扭亏赎回压力缓解，增量最近有望加速流入🍌🍆👿，呈现正反馈效应。从7月开始，这种情况发生的概率越来越高🥑，一旦发生，我们称之为进入牛市阶段II。这一阶段，指数有望持续上行，当时空间最大、渗透率加速提升新产业趋势有望占优🧄🩰👿。

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1、注：中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2024年🧅，34.71%；2023年，-7.27%🥻💕👗；2022年，-8.78%💓；2021年😡💘👘，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业绩不预示未来表现。

2、绿色经济（01315）公布截至2025年3月31日止年度业绩，收益约28.33亿港元，同比减少3.44%；公司拥有人应占溢利1542.7万港元，同比减少15.33%👚🥬👅；每股盈利2.51港仙。