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2025-06-27 02:36:21 作者:叶朝红

维持年度策略观(guan)点:牛(niu)市上(shang)半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置(zhi)。我们继(ji)续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是(shi)金融再(zai)通胀,权益资产在流动(dong)性宽松环境(jing)下(xia)估值抬升,资产(chan)价格(ge)企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压(ya)力-消费收缩“的恶性循(xun)环。下半场是实(shi)物再通胀,实(shi)际(ji)利率(lv)下行与资产价格上行**借贷需求(qiu),资金通过信贷渠道从(cong)淤积的金融市场进入实体(ti)经济。当前仍处(chu)牛(niu)市上半场的金融再通胀,剩(sheng)余流动性宽松助力小盘成长弹性释(shi)放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流(liu)创造和分红(hong)能力(li)占优。牛市上下半场的(de)切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维持红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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