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AH溢(yi)價(jià)低位曏(xiǎng)(xiang)上收歛(hān)的三種糢(mó)式：1、上(shang)漲(zhǎng)中的追趕(gǎn)，即A股、港股均漲，A股彈(dàn)性更大（14-15年(nian)、19年）；2、分化中的收歛，即A股漲、港股跌（21年）；3、下跌中的迴(huí)落，即A股、港(gang)股均跌，港股跌(die)幅更深（23年、24年5-8月）。

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1、关税对高压电力(li)设(she)备供应商影(ying)响有限。主要供应商下游组装环节大部分本土化生产，受关税直接(jie)影响较小，影响主(zhu)要体现在上游原材料(liao)、零部件采购成本提升，但当前下游需求景气，成本提升或大部分传导至下游(you)。公司层面，通用电气从墨西哥、加拿大、中国进口额占总成本的5%，若考虑钢铁等其他关税，受影(ying)响成(cheng)本敞口25%。公司已通过(guo)供应链调(diao)整、重新协商价格(ge)、压(ya)缩管理费等方式缓解成本提升(sheng)，考虑缓解措施后公司预(yu)计关税(shui)将造成3-4亿美元成本增量，对应(ying)挤压利润率一个点。在供应链调整方面，公司表示考虑调整中国供应链，当前三(san)分之二(er)的中国供应可较容易由其他地区替代，正在推进替代。同时，积极布局美国本(ben)土供应链，未来两年投资6亿美元扩产美国产能；西门子能源(yuan)美国敞口20%，在美(mei)国本(ben)地化布局，设有(you)8个主要制造基地，公司预计2025年关(guan)税对公司(si)直接影响最高数千(qian)万欧元，即预期(qi)利润总额的2%左(zuo)右，直接影响有限。

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