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(1)供应上看,4-5 月国内多晶(jing)硅产量仍维持 9 万吨左右低位,硅料企业整体仍处(chu)于亏损状态。硅业分会(hui)称(cheng),丰水期大厂产能置换为主,不过另有新(xin)疆硅料(liao)厂商检修结束,存在复产意愿,后续供应(ying)存在不确定性。若后续(xu)供应能够维持缩减,当前供(gong)需错(cuo)配的局面将有所缓(huan)和,否则在需求走弱的节奏下,过剩压力还(hai)将持续。(2)消费上看,光伏抢(qiang)装潮结束,6 月硅(gui)片排产尚可,但电池片和组件排产回(hui)落较快。5 月开始组件中(zhong)标数据明显下滑,拉晶厂对硅(gui)料价格接受意(yi)愿进一(yi)步降低,后续(xu)下(xia)半年终端需求(qiu)走(zou)弱将主导合约走势。
过去今年7月政治局召开后对经济的定调对于后续的市场表现产生至关重要的影响,目前的经济数据尚可,但是下半年的预期目前有所削弱💗,7月政治局会议能否进一步强化稳增长的预期从而稳定经济预期值得关注。
1、► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”,使得整体信用周期难以大幅扩张,导致市场底部有支撑,但上行空间也受限💗🥦🤍。当前中国信用周期的核心困境在于,回报与成本倒挂的情况下,私人部门的信用收缩仍在延续🥿👘😡🩲。背后的原因👗🍇💛,并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低💯,而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本🧡💔🍉,即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂🍉,抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道🥬,相比单纯降低成本(利率已经很低且流动性十分充裕),更有效手段是提高回报预期,这需靠外力干预(财政逆周期调节)或新增长点(AI科技与新消费)的出现。从这个框架出发,不难理解去年9月底以来市场表现的脉络:一方面🩱👿,市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升,是因为上述两个层面积极变化:924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩,以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面🥕💓,市场之所以屡次冲高回落💝🥭,是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”,使得信用周期没有彻底走出收缩。
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