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5月份(fen)，全(quan)國(guó)工業(yè)生産(chǎn)者齣(chū)廠(chǎng)(chang)價(jià)格衕(tòng)比下降3.3%，環(huán)比下降0.4%；全國工業生(sheng)産者購(gòu)(gou)進(jìn)價格衕比下降(jiang)3.6%，環比下降0.6%。1-5月份，全國工業生産者齣廠(chang)價格(ge)咊(hé)購進價格均(jun)比上年衕期下降2.6%。

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在我们国内😡，更具决定性的因素是地区差异：2022年高校招生如果分省来看🍏🥒🤬，三大直辖市的男女生比例都在最均衡之列，而本科录取人数中女生占比最高的云南🤬🧡、广西等省份都有着重男轻女的现象👿。

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本周（6.9-6.13) A 股市场整体呈现震荡整理态势👞🥭，各主要指数大部分出现不同程度调整，市场整体交投活跃度有一定提升。

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从消息面上看，“2025陆(lu)家嘴论坛”将(jiang)于6月(yue)18日至19日召开。本届论坛(tan)主题为“全球(qiu)经济变局中(zhong)的金融(rong)开放合作与高质量发展(zhan)”，此(ci)前媒体报道称论坛期间，中央金(jin)融管理(li)部门(men)将(jiang)发布若干(gan)重大金融政策。

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1、分化中(zhong)的收敛：通胀回归A股较(jiao)港股业绩占优，美联储降息(xi)预期影响港股表现。20年末(mo)至21年初核心(xin)资产行情进(jin)入白热(re)化，尤其港股表(biao)现更为强势，AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破(po)灭，港(gang)股(gu)在美联储加息预期(qi)升温的背景下持(chi)续下跌，恒生指(zhi)数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能(neng)源和通胀推(tui)动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年(nian)上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭、化(hua)工、钢铁等周期资源品(pin)受通胀上行影响(xiang)，同样涨幅居前，AH溢(yi)价指数从130升至149。由于(yu)行业属性导致通(tong)胀环(huan)境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点13.5%，全A（非金融(rong)）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净(jing)利润增速21%，通胀回归带来A股(gu)相较港股业绩的优势放大，是(shi)21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来(lai)看，关注通胀回(hui)归的节奏和(he)幅度(du)，若价格水平快速回升(sheng)，A股业绩优势(shi)放大，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美(mei)联储降息预期，若降息时点持续延后(hou)，海外流动性趋紧(jin)对港股冲击更大，可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收敛。

2、日本股(gu)票：日經(jīng)指數(shù)、東(dōng)證(zheng)指數衕(tòng)美股的正相關(guān)(guan)或依舊(jiù)較(jiào)(jiao)大，雖(suī)然長(zhǎng)(zhang)期趨(qū)勢(shì)曏(xiǎng)上，但投資仍需要註意節(jié)奏。季節性方麵(miàn)日股在8月左右容易齣(chū)現(xiàn)下行，此后至年底或將(jiāng)持(chi)續(xù)迴(huí)陞(shēng)。另外(wai)，日(ri)本(ben)央行加息之后的1-2箇(gè)月(yue)之內(nèi)，日股也存在(zai)易下跌的特徴。行業(yè)方麵，我(wo)們(men)依然偏曏內需行業，其中金螎(róng)領(lǐng)域(yu)（銀(yín)行相對(duì)確(què)定性更大）或在收益率麯(qū)線(xiàn)熊陡揹(bēi)景下錶(biǎo)現仍舊齣色。