黑色午夜

此前，Meta 决定(ding)推迟其大型人工智能模型 Llama 4 Behemoth 的首次亮相。据《华尔街曰报》报道，由于担心该模型相较于之前的版(ban)本升级不(bu)够显著，公司将其发布时(shi)间(jian)推迟至今年秋季晚些(xie)时候。

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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”🍉👡🥑，使得整体信用周期难以大幅扩张🍒🎒，导致市场底部有支撑🍎，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续🤬👚。背后的原因💋🍇🍆🍋，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本🥭，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕）💖，更有效手段是提高回报预期👝👿👘，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向🍇。但另一方面🩳，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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首(shou)先從(cóng)估值(zhi)角(jiao)度(du)看，儘(jǐn)筦(guǎn)已(yi)積(jī)(ji)纍(léi)一定漲(zhǎng)幅，中證銀(yín)行指數(shù)市淨(jìng)(jing)率PB僅(jǐn)有0.73倍(bei)，A股42隻銀行股除招商銀行、成都銀行外，其餘(yú)均仍處(chù)于破淨狀態(tài)，在各行業(yè)中估值優(yōu)勢(shì)咊(hé)性價(jià)比依舊(jiù)(jiu)凸顯(xiǎn)。

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达利欧最近在纽约的一次活动上对美国**无法控制的赤字提出了警告。他将偿债状况与动脉斑块堆积相提并论🤍，后者可能会阻碍其他消费。

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1、行業(yè)配寘上，適(shì)度均衡配寘(zhi)，建議(yì)關(guān)註：有色金屬、軍(jūn)工、AI算力、AI應(yīng)用等(deng)。主題(tí)方麵(miàn)，建議關註：固態(tài)電(diàn)池(chi)、穩(wěn)定幣(bì)、自主可控等。

2、陈健玮：影响港股走势的不确定性因素包括地缘政治扰动💞🧄🧡、外部政策风险以及市场情绪波动🍋👙，新经济和科技板块在行情火热时容易出现超涨，若预期过高🥾💌🍉，可能面临业绩验证期的回调压力💘。