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而对外部冲击最为显著的担忧，来自全球贸易政策的变数。美国**威胁将对欧盟商品征收高达50%的关税，引发欧洲市场广泛警觉👘🥥🍈。在全球供应链高度互相依赖的背景下，任何形式的贸易摩擦升级都可能对企业投资与跨境出口造成压力💔💔👙🤬。对此，拉加德指出🧅，贸易政策的不确定性正在短期内抑制欧洲企业的信心💌🍈。芬兰央行行长奥利·雷恩进一步表示，现有政策模型难以完全模拟潜在风险🤍🧄🥬，包括贸易壁垒💗、金融市场波动，乃至供应链中断带来的连锁反应等。

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此外，在迴(huí)答“公司與(yǔ)持(chi)續(xù)經(jīng)營(yíng)相(xiang)關(guān)的(de)重大不確(què)定(ding)性涉及事項(xiàng)已消除的依據(jù)昰(shì)否(fou)充分”的問(wèn)(wen)題(tí)中，*ST衕(tòng)洲(zhou)還(hái)(hai)錶(biǎo)示，目前，公司已逐步成爲(wèi)(wei)算力服務(wù)器廠(chǎng)(chang)傢(jiā)(jia)電(diàn)源(yuan)産(chǎn)品的重要供應(yīng)商，業(yè)務持續(xu)穩(wěn)(wen)健開(kāi)展。未來(lái)，公司一方麵(miàn)，將(jiāng)進(jìn)(jin)一步深化與産業鏈(liàn)上下遊(yóu)的郃(hé)作，不斷(duàn)推(tui)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新(xin)與産品(pin)落地，鞏(gǒng)固在服(fu)務器開關電(dian)源産(chan)品領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，確保公司在快速增長(zhǎng)(zhang)的服務器開關電源産品市場中(zhong)佔(zhàn)據領先位寘；另一(yi)方麵，在(zai)平檯(tái)業務咊(hé)新能源業務中將繼(jì)續鞏固傳(chuán)統(tǒng)市場優(yōu)勢(shì)，積(jī)極(jí)搨(tà)展新市場。衕時(shí)，公司也將持續探(tan)索新的産品應用場(chang)景，開髮(fà)新(xin)産品(pin)，不斷豐(fēng)富産(chan)品類(lèi)型(xing)，積(ji)極儲(chǔ)備(bèi)技術資源，以達(dá)到電源業務持續(xu)增長的目標(biāo)。

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2024年中央(yang)經(jīng)(jing)濟(jì)工作會(huì)議(yì)將(jiāng)“大力提振消費(fèi)”列爲(wèi)首要(yao)任務(wù)，2025年(nian)**工作報(bào)告(gao)也多次(ci)提及消(xiao)費，強(qiáng)(qiang)調(diào)實(shí)施提振消費專(zhuan)項(xiàng)行動(dòng)，多(duo)渠道促進(jìn)(jin)居民增收(shou)。

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关税及欧美谈判等存在不确定性😠🥔🍑💔👢，可能压制欧洲内需💕。我们的基准情形为欧盟与美国关税维持在10%-20%之间。而根据我们测算🩰👚，这或对欧洲的GDP产生直接0.2%到0.4%的影响💌🥾👞，而不确定性带来的间接影响或在0.2%左右。自从对等关税公布以来，市场对欧元区2025年增长已经下修到0.8%的水平，IMF也在最新的WEO中下调对2025年欧元区的经济增速预测🍇🥬，从今年1月的1%下调到4月的0.8%，与去年增速持平🥿👗。

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1、此外，因(yin)*ST同(tong)洲与大族(zu)控股存在物业服(fu)务合同纠纷而被大族控(kong)股采取诉前财产保全措施，公司主要银行账户被冻结，公(gong)司股(gu)票交易于2022年2月7日起被叠加实施其他(ta)风险警(jing)示。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🥿💟🍊。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥦😠，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👝，同样高于全A（非金融）的-13%🩳。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%👘💛🥒、电子5%🧅🍍、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍊。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网👝、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易👿🍎💓、美团等互联网巨头🍍，消费🥕💌、制造等行业占比不高🍄🧡💞👛，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥻👝🩱🤍🥾，由于A股行业结构更偏传统经济😡👙🧅🍋，因此对价格更敏感💖👡🤬，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💔，典型如16Q4-19Q4🥑🍋，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥕，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍋🍆，全部港股从-3%升至12%🥑🤍，二者增速差从8pct降至-6pct👜🍈。