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融资资金已经连续两个月净流入👿🍒🩱🍒，且净流入规模在6月进一步扩大至373亿元，显示当前市场风险偏好整体较高。并且从历史看，私募基金、融资余额、存在显著的正向联动关系，尤其是在市场上行阶段呈现相互强化的特征🥭👿👜。私募基金（尤其是量化对冲基金）需通过融资融券实现多空策略和套利交易😻👡，例如通过融资加仓放大收益🍇👛，因此私募基金规模扩张带来的杠杆需求会驱动融资余额上升👿🍇。在这些资金的强化作用下，整个市场交易活跃度明显提升。

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展会现场💞👝💘🍒，四川眉山市禧美源农业有限公司展台旁排起了长队，该公司带来的冰糖橙迎来大量顾客争相购买。一位手提多件商品的长者在购买了50元的冰糖橙后对新浪财经表示，“我经常买橙子👞😠，尝了他们的觉得非常甜，就又买了”。

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具体来看，饮料乳品受益于旺季消费回暖，生鲜乳价格同比降幅持续收(shou)窄，5月乳制品产量同比增幅扩大，盈利有望触底回暖；1-5月份农副食(shi)品加工生产端(duan)保持改(gai)善趋(qu)势，粮油食品零售中(zhong)枢上移；家电受益于“以旧换新”加力扩围，叠(die)加“618”大额补贴，内需表(biao)现亮眼，5月家用电器音像器材零售同比增幅扩大至53.0%，空冰洗(xi)彩四周滚动零售额同比中枢较一季(ji)度(du)明显抬升，扫地机器人(ren)等智能家电需(xu)求持续回暖(nuan)；家具零售在地产(chan)消(xiao)费偏弱的背(bei)景下仍然实现了较高增(zeng)长，4、5月家具零售同(tong)比增速均超20%，主要(yao)受益于国补政策(ce)提振，智能卫浴、定制衣柜等需求明显修复，供给端企(qi)业持续(xu)降费提效，盈利有望修复。但需要关注家电、家(jia)具出口在关税频繁调整、外需放(fang)缓之下或有承压，对业绩形(xing)成一定拖累。此外受益于金价上涨，4、5月份金银(yin)珠宝零售(shou)保持20%以上(shang)增速；文娱用品零售同比增幅(fu)显著扩大至(zhi)30%以上(shang)，预计中报饰品、美容护理部分领域增速有望改善 。

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整体看，1-4月工业企业盈利有所改善，但5👛🍍😈🥦、6月随着出口增速的收窄🍇🥾，盈利预计边际放缓。结合工业企业盈利、库存周期🍋🥑、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度🍇，预计中报业绩有望延续较高增速或的领域主要集中在：1）TMT领域🍓👿🎒，半导体、光学光电子、消费电子、运营商🥾💓、软件等领域受益于消费类景气边际回暖😈👘，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速😻，业绩有望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车💯🧄、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域🥑👗🤍🩲，受益于扩消费政策提振🥝🍓、电商平台大促🍒🤍🥝💋、五一端午等多重假日**🍅💗，有望延续两位数增长，其中饮料乳品🧡、农副产品🩰、家电、家具、饰品🌽💓、美容护理等零售领域盈利有望持续改善👡👘🍒；此外贵金属💯👞、燃气、电力💯🤍🥻、农化制品🩳💛、氟化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限🥦💟🤍，中报业绩有望边际改善🍊🍈。

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1、🏮行业配置层面🤍🧡😠，相较于趋势跟随🍇🧅，更优的策略是低位布局💛🩳，善用赔率思维。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来🥿👡🧅，分别以25/3/20🍊👚、25/6/12为界，市场共经历过两波较明显的高低切换🧄💛👚，当下仍处于第二轮高低切周期中🩱🧅🍓🍒。以月度-季度维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值，除我们自5月以来持续强调的军工🥭🍊🍏💝👅、风电💕、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体🍆、电池（固态电池主题）、电网设备🧅🍇、工业金属、啤酒等板块的轮动机会🍉💟👜🩲；而另一方面🥔💓🩰👝，资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降低后💖🍒，也需警惕银行板块的短期波动风险🥾。胜率方向🥝🍉，结合估值、拥挤度位置🎒💛，短期风格层面继续关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链👡，以及近期明显涨价的存储🥑💯👅、小金属🥿💞。

2、風(fēng)格層(céng)麵(miàn)，我們(men)(men)認(rèn)爲(wèi)7月(yue)市場(chǎng)風格可(ke)能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格爲主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近十年7月市(shi)場風(feng)格相對(dui)均衡，大盤風(feng)格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公佈(bù)(bu)的通脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)數(shù)據(jù)(ju)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)(chu)降(jiang)息(xi)預(yù)(yu)期(qi)形成脩(xiū)正，對短期市場或有擾(rǎo)動。第三，央行季度例會(huì)提到“用好用足存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量(liang)政筴”，關(guān)註7月政治跼(jú)會議(yì)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場(chang)交易咊(he)增量資金(jin)層麵，近(jin)期在(zai)以伊衝(chōng)突緩(huǎn)咊后，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市(shi)場風險(xiǎn)偏好整體(ti)迴(huí)煗(nuǎn)。基于以上，我們認爲(wei)7月大盤風格相對佔優，成長價值風格或相對均衡。