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其二，合作(zuo)方Vor Bio备受争议。荣昌(chang)生物本次交易的对象(xiang)并不是传(chuan)统意义(yi)上的大型跨国公司（MNC）如(ru)默沙东等，而是押注(zhu)了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司。截(jie)至今年一季度末，该公司账面现金还剩5000万美元，短期投资近1000万美元(yuan)。勉强给荣昌生(sheng)物支付4500万美元后，家底(di)可能就空了。5月8日，Vor Bio公司还(hai)裁员95%，还剩8个人维持基本运营。交易之后，荣昌(chang)生物几乎绝对控股了(le)Vor Bio。表面看，似乎是荣昌生物拿泰它西(xi)普BD出海(hai)了，实际上却是用一款产品换(huan)了一家美(mei)国壳公司，首付款资金(jin)能否到位(wei)目前还存在(zai)不确定性。

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2、5🩰🍉、国际市场方面：经济增速预期下调👙🎒🥑😡，“对等关税”影响下🍄🥬👢，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期💖👘🥕，棉价上行难度较大🩰🍎。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比下降👚🥦，需求同比增加🥦🩳，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较低👜🥿，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平🥝。需求端，在地缘冲突不断🍅🩲🍍🎒、经济增速预期下调🍎🥬、“对等关税”仍然存在等影响下🧡，全球棉花需求量预计将环比下调。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美国方面，本年度美棉种植面积降幅较大🩰💌💟，但目前为止😈🥑🍑🍌，受干旱影响美棉面积占比较低，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调💝，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%😠👡🧡🥿🥒，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值水平（27.4%）👡🩱，从基本面角度看🥿，本年度供需格局略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来🍌🥝🍋，除供需层面外👙🍍，宏观层面也有一定扰动，美联储年内降息次数是否如预期般为两次🤍、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素。综合来看🍍🍄💛👜，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移🥾🍒，但幅度有限👞🥒，整体仍以区间运行来看，关注宏观及天气扰动。