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后(hou)续如何演绎(yi)？市(shi)场若(ruo)要(yao)延续涨势，路径一是由EPS改(gai)善维持(chi)，路径二则是由增(zeng)量资金(jin)的持续入(ru)市推动(dong)；在进(jin)一步稳(wen)增长政策增量释放前，预(yu)计市场表现仍(reng)将由资金端/估值端(duan)主(zhu)导(dao)。战略上我们(men)保(bao)持看多，维持下半年指数“更上(shang)一层(ceng)楼(lou)”的(de)判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持(chi)续急涨，而是依然将(jiang)呈现一定(ding)的震荡特征(zheng)。机构(gou)中长期资金入市+低利率时代(dai)下居民(min)金融资产配置比例提(ti)升(sheng)的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但(dan)当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋(xuan)仍有待观察：一是今年以来(lai)的结构性行情都未走向持续(xu)抱团而是呈现(xian)轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍(ren)度有一定约束；二是我们观察(cha)到各方增量资金尚未形成明(ming)显合力，更多采取观望、被动跟(gen)随策(ce)略，而(er)非主(zhu)动(dong)流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报(bao)业绩期、全(quan)球贸易环境波动及(ji)过于(yu)乐(le)观的降息预期能否(fou)兑现均存在不确定风险。

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唐晨：一是关税问题，在90天暂停到期后可能存在不确定性👅；二是全球债市潜在的风险事件💘，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率👜👛🥒；三是若产业层面释放价值的过程阶段性低于预期🍓🍇，会造成一定的估值收缩🍏🍅；四是减持与再融资。

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付倍佳：海外需关注美国对等关税落地情况、美联储降息节点🧅👗🍈💖，国内关注财政政策发力节点、CPI价格拐点以及南下资金交易活跃度。

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强势股往往具备较强的示(shi)范效应，当市(shi)场情绪处于乐观状态时，强势股的持续(xu)上行能为整个板块带来机会。我们可(ke)以通过计算指(zhi)数成分股的近期正收益的个数来判(pan)断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步(bu)增多时，往往处于行(xing)情的底部。同理，当大部分股票都处于正(zheng)收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。

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1、结合细(xi)分领域中(zhong)观(guan)指标来看，受益于行业供(gong)需改善，面板价格小(xiao)幅回暖，光学光电子业绩有望(wang)持(chi)续；算力需求持续高景气，中高端芯(xin)片(pian)需求旺盛(sheng)，存储器供不应(ying)求，价格大幅上涨，DDR4价格(ge)季环比超150%，4月中国半导体销售额同比趋势(shi)向上、5月集成电路产量及出口量(liang)攀升，半导体中报业绩有(you)望延续较高增长。二季度(du)通讯器材零售同比持续较高(gao)速增长，预计智能手(shou)机出货量边际回暖，消费电子盈利或边际改善。5G用户渗透率提升与云计算(suan)业务扩张，1-5月电信主营业务收入同比增幅持续扩大，运营商盈利有望保持稳(wen)健增长。伴(ban)随(sui)AI应用商业化加速落地，信创与(yu)国产替代加速，1-4月软件产(chan)业利润同比增幅(fu)扩大至14.2%，叠加低基数效应，二季度盈利或超预期。

2、唐晨：港股整體(tǐ)有朢(wàng)呈現(xiàn)震盪(dàng)曏(xiǎng)上的趨(qū)勢(shì)。在上半年積(jī)纍(léi)了較(jiào)高收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好水平也較高的情況(kuàng)下，堦(jiē)段性調(diào)整昰(shì)郃(hé)理的。預(yù)計(jì)四季度有估值(zhi)切換(huàn)的機(jī)會(huì)，衕(tòng)時(shí)，資金(jin)麵(miàn)可能有更多的邊(biān)際(jì)變(biàn)化(hua)。