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2025-06-27 02:06:28 作者:黄文翔

6月11日,影石創(chuàng)新在上海證券交易(yi)所(下稱(chēng)“上交所(suo)”)科創闆(bǎn)正式掛(guà)牌上市,髮(fà)(fa)行價(jià)爲(wèi)47.27元/股,截(jie)至上市首日收盤(pán),該(gāi)股報(bào)177元/股,漲(zhǎng)幅爲274.44%。以收盤價計(jì)算,投資者中一籤(qiān)浮盈爲6.49萬(wàn)元(yuan)。

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上涨(zhang)中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者(zhe)占比更高(gao),因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情(qing)中收(shou)敛均发(fa)生在货币宽松区间,分(fen)别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政(zheng)策催化,包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化(hua)。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两(liang)次(ci)降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年(nian)6月(yue)开始地方(fang)陆续放松(song)限购政策(ce),14年9月央行明(ming)确放松(song)首套房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势(shi)反(fan)弹(dan)。外部方面,得益于(yu)18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶(jie)段(duan);内(nei)部来(lai)看,18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前(qian)来看,要(yao)出现上(shang)涨中的收敛需观测(ce)到货币(bi)宽松加码(ma),今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式,后(hou)续(xu)要关注货(huo)币(bi)宽松(song)的(de)持续(xu)性,即降(jiang)准降息的节奏(zou)和力度。

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