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1、基本面(mian)：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润(run)同(tong)比(bi)10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除(chu)金融(rong)的净利润(run)占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力设备(bei)4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下(xia)行(xing)压缩毛利，进而影响盈利表现。相比(bi)之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业(ye)占(zhan)比不高，行业属性(xing)导致了港股业(ye)绩受价格下行的影响更小。历史上看(kan)，由于A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格更(geng)敏(min)感，PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利润同比从5.4%小(xiao)幅升(sheng)至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、风险提示(shi)：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该(gai)指数基日为(wei)2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规(gui)则(ze)适时调(diao)整(zheng)，其(qi)回测历史业绩不预(yu)示指数未来表现。文中指数成份股仅作(zuo)展示，个股描述不作为任何形(xing)式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持(chi)仓信息和交易动(dong)向。基金(jin)管(guan)理人(ren)评估的该基(ji)金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及(ji)以上投资者。任(ren)何在(zai)本(ben)文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为(wei)参考，投资人须对任何(he)自主决定的投(tou)资行(xing)为负责。另，本文中的(de)任何观点、分析及预测不(bu)构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接(jie)或(huo)间(jian)接损失负任何责任。基金(jin)投资有风险，基金的(de)过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不(bu)构成(cheng)基金业绩表现的保证，基金投资(zi)需谨慎(shen)。

2、二是运行平稳。经济运行平稳与否，要看生产需求指标的变化，也要看(kan)就业、物价的情况。从生产需求指标来看，5月(yue)份，规模以上工业增加值、服务业生(sheng)产指数、社会消费品零(ling)售总额等指(zhi)标增速基本(ben)上保持总体稳定，显示(shi)出生产需(xu)求总体稳(wen)定。从就业情况(kuang)来看，5月份全国城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点。从物价情况看，受到国际输入性(xing)因(yin)素和部分食品价格下降(jiang)影(ying)响，5月份CPI同比小幅下降，但降(jiang)幅与上月持平(ping)；从扣除食品和能源的核心CPI来看，涨幅比上月有所扩大，显示出市场供求关系基本稳定(ding)。从上述情况看，都表现出5月份(fen)经济运(yun)行总体平稳。