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6、国内市(shi)场(chang)方面：棉花阶(jie)段底部或(huo)已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压(ya)，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉期价走势(shi)的主(zhu)要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税(shui)问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口(kou)量偏低，目前国(guo)内棉花商业库存已经降至新(xin)年度同期较低水平(ping)，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转(zhuan)，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格(ge)局是(shi)主要影(ying)响因素。目前看，新(xin)棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况(kuang)良好，本(ben)年度新棉仍大概是丰(feng)产格局。需求端，棉花刚需仍在，但(dan)短期难(nan)有大幅超预期新增。终端纺服(fu)产品零售额同比(bi)为正，但同比增(zeng)速持续低于社零，据(ju)反馈，非棉(mian)类(lei)纺服产品需求增速要(yao)好于纯棉类需求(qiu)。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目(mu)前中美关税仍然较高，且未来降至特(te)朗普上台之前水平难(nan)度较大，对(dui)于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口势必会有一(yi)定影(ying)响。整体来看，当前棉花供(gong)需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍(reng)在，需求韧(ren)性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现(xian)状，棉价重心或(huo)有一定抬升，但(dan)新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同(tong)期持平或略(lve)有下降(jiang)，不足以支撑棉价持(chi)续上行，即下半年郑棉期价重心(xin)或(huo)略有上移，但空间预计有限(xian)。

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