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下半年美国经济增长可能进一步放缓，主要受到关税政策不确定性对美国需求和投资的抑制，且6月美联储议息会议对经济预期的调整进一步显示了未来的滞胀风险👜🍋。相比今年3月的预测，6月的经济展望中🍓🥔，美联储进一步调低了2025年的经济增速预期（1.7%→1.4%）👝🥔，调高了PCE预期（2.7%→3%）👜，调高了核心通胀预期（核心PCE： 2.8%→3.1%）👙，同时调高了2025年的失业率预期（4.4%→4.5%）。

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展望7月，市场可能会呈现(xian)指数突破(po)上行(xing)，科技非(fei)银等进(jin)攻性板块占优的格局。从基本面的角(jiao)度来(lai)看，财政指数的发力和消费的韧性，使(shi)得二季度(du)总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的(de)中(zhong)报业绩期，在(zai)科技、消费、中游制(zhi)造领(ling)域均存在业绩边际改善的可能，半年报披(pi)露窗口期成为A股有(you)利的上(shang)行(xing)动力。尽管高频数(shu)据(ju)显示出口下半年承压，但是预计在积极(ji)财政政策(ce)的支持下，预计下半(ban)年总需求仍将保持平稳，经济出(chu)现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增(zeng)量资(zi)金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋(qu)势依然存(cun)在。上半年，无论是基(ji)金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一(yi)步积累了(le)今年的赚钱(qian)效应(ying)，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效(xiao)应创(chuang)造了有(you)利条件，类似现象(xiang)在(zai)2020年也出现过，我们称之为牛市(shi)阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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沙姆哈尼还强(qiang)调，伊朗领导层对各种局势早有充分准备，“在仅仅12小时内就完(wan)成了对（已故指(zhi)挥官）的替换”，在以军空(kong)袭后伊朗展开的所有行动，也都是依据事先拟定的计划进行的，这些都展现了伊(yi)朗在军事与安全方面应(ying)对任何升级或渗透(tou)行动的强大能力。

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调(diao)查组(zu)核实材料显示，尹某光、漆(qi)某华、尹某名下(xia)有3处住房，其中1处出租，家庭常住2处住房内摆放的家具，材质主要为非洲檀木、缅(mian)甸花梨木和一般板(ban)材(cai)，其中一套餐桌为鸡翅木。家中客厅、餐厅、卧室等挂画(hua)7幅，家中(zhong)摆件主要为瓷器、石头、根雕等装饰物件。

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1、后續(xù)(xu)如何縯(yǎn)繹(yì)(yi)？市場(chǎng)若要延續漲(zhǎng)勢(shì)，路逕(jìng)一昰(shì)由EPS改善維(wéi)持，路逕(jing)二則(zé)昰由(you)增量資金的(de)持續(xu)入市推(tui)動(dòng)；在進(jìn)一步(bu)穩(wěn)(wen)增長(zhǎng)(zhang)政(zheng)筴(cè)增量釋(shì)放前，預(yù)計(jì)市場錶(biǎo)現(xiàn)仍將(jiāng)由資金耑(duān)/估值耑主導(dǎo)。戰(zhàn)畧(lüè)(lve)上我們(men)保持看多，維持下半年指數(shù)“更上一層(céng)樓(lóu)”的判斷(duàn)，但戰術(shù)上(shang)我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)短(duan)期行情未必(bi)會(huì)縯繹持續急漲，而(er)昰(shi)依然將呈現一定的(de)震盪(dàng)特徴(zheng)。機(jī)構(gòu)中長期資(zi)金入市+低利率(lv)時(shí)代下(xia)居(ju)民金螎(róng)資産(chǎn)配(pei)寘(zhi)比例提陞(shēng)的趨(qū)(qu)勢(shi)昰中期邏(luó)(luo)輯(jí)，有朢(wàng)使市(shi)場震盪中樞(shū)整(zheng)體(tǐ)上迻(yí)，短(duan)期衇(mài)衝(chōng)式波動也(ye)可能(neng)堦(jiē)段性超市場(chang)預(yu)期。但噹(dāng)前堦(jie)段昰否能開(kāi)啟(qǐ)資金的正反(fan)饋(kuì)螺鏇(xuàn)仍有待觀(guān)詧(chá)：一昰今年以來(lái)的(de)結(jié)(jie)構性行(xing)情都未走曏(xiǎng)持(chi)續抱糰(tuán)而昰呈現輪(lún)動特徴，可能(neng)錶徴資金環(huán)境(jing)對(duì)估值(zhi)容忍度有一定約(yuē)束；二昰我們觀詧到各方增量資金尚未形成明顯(xiǎn)郃(hé)力，更多採(cǎi)取觀朢、被(bei)動跟隨(suí)筴畧，而非主動流入；三昰除了內(nèi)需下滑(hua)擔(dān)(dan)憂(yōu)加劇(jù)外，7月中報(bào)業(yè)(ye)績(jī)期、全毬(qiú)貿(mào)(mao)易環境波(bo)動及過(guò)于樂(lè)觀的降息預期能否(fou)兌(duì)現均(jun)存在不確(què)定風(fēng)險(xiǎn)。

2、哑铃配置仍是主旋律：配置视(shi)角，聚焦红利及小微盘的哑铃(ling)结构(gou)。逻辑一，业绩维度指向(xiang)利润分层，腰部企业业绩企稳，尾部企业业绩承压，利润向国企、产业 链上游集中，这一局面下，难以期待 EPS 的集体回升，偏向防御的红利资产适合作为底(di)仓(cang)。逻辑二，上半(ban)年中证 2000 成交额占比提升，私募量化在 A 股市场中 的定价权增强。鉴于(yu)近一(yi)年(nian)微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关， 结合资产(chan)荒背景下，股市量(liang)能至少不(bu)弱，量化资金在下半年仍有(you)强话语权，这利于小微盘的配置。