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1🥝👞、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网💯，受价格下行的影响较小💘🩰。近两年来港股业绩增速显著强于A股💘🥑，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%👘🥦。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💗🥬，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🍒，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等🥦🍌💋，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍈🥭。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）💟💛👗💖，且更偏向于互联网🧡🍓💞、信息服务等细分领域🥕😠🍅，包括腾讯🤍、网易、美团等互联网巨头，消费🩳🤍😡、制造等行业占比不高💘🥒，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥑。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感😈，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍌🥕🧄💓，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👞👄💟，全部港股从-3%升至12%💝🍇🍇，二者增速差从8pct降至-6pct🥔。

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二是政(zheng)策发力显效，行稳致远有保障。今年以来，我国实(shi)施更加积极有为的宏观(guan)政策，加大逆周期(qi)调(diao)节，加快推进“两重”建(jian)设和“两新”工作，有力增强了消费活力，带动(dong)了生产增(zeng)长，促进了转型升级，充分(fen)展现了宏观(guan)政策对稳定经济运行的重(zhong)要作用。从下阶(jie)段(duan)情况看，我国政策工具箱储备充足，宏观政策(ce)留有后手，可以根据形(xing)势变化动态(tai)调整、积极应对，将继续为经济稳定运行保驾护航。

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上(shang)述基石投资者(zhe)认(ren)购不超过(guo)1.29亿股(gu)H股，占发售股(gu)份总数的近50%，相关认购金(jin)额近47亿港(gang)元(yuan)。这(zhe)一规模使其成为2023年以来，继宁德时代、美的集团港股IPO后，基(ji)石(shi)投资者认购规模第三大的港股IPO。

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1、本案融合行政(zheng)罚没（公司/个人）→ 刑事追责（立案调(diao)查中）→ 民事赔偿（先行赔付）→ 资格(ge)剥夺（终身禁入）→ 强制退市(shi)全链条处置(zhi)，标志“零容忍”从政策宣言转化为实操标准。

2、此前公布数据时投资业绩均为当期和当年累计👢。例如👛💋，2024年前三季度数据显示：本季度投资收益为533.24亿元👠、本季度加权平均收益率为1.56%🥕，本年以来累计收益1153.89亿元、本年以来加权平均收益率为3.56%🍎。