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中遊(yóu)(you)製造業(yè)整體(tǐ)利潤(rùn)在(zai)一季度有明(ming)顯(xiǎn)脩(xiū)復(fù)，二(er)季度以來(lái)(lai)，由于齣(chū)口驅(qū)動(dòng)減(jiǎn)(jian)弱，生産(chǎn)耑(duān)(duan)增速放緩(huǎn)，衕(tòng)時(shí)供需錯(cuò)配(pei)仍存在，價(jià)格耑持續(xù)低迷，中報(bào)業績(jī)(ji)增速可能堦(jiē)段(duan)性放緩，但仍有部分領(lǐng)(ling)域(yu)業(ye)績有朢(wàng)改善。

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该法案涵盖了特朗普的大部分经济议程。除了延长 2017 年的税收减免外，它还将对包括医疗补助计划和补充营养援助计划（即食品券）在内的社会保障网计划进行多项支出削减🥿🧅🧅。

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展望7月增量资金(jin)或有望温和(he)净流(liu)入，融资资金、行业类ETF有望继续活跃。6月股票市场可跟踪资金(jin)净流入，各(ge)类(lei)增量资金(jin)相对均衡。资金供给端，新发偏股基(ji)金规模(mo)继续扩大；市场震(zhen)荡上行，ETF净赎回规模收窄；市场风(feng)险(xian)偏好有所改善(shan)，融资资金净流入规(gui)模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大(da)；IPO发行规模小幅回落，再融(rong)资规模(mo)持(chi)平前期，资金需求规模低位稳定。展望2025年7月，二级(ji)市场可跟踪资(zi)金有望继续温和净(jing)流入，结构上市场风偏改善后(hou)融资资金有望延续净流(liu)入，行业类ETF也有望继续活跃。

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我们在中期策略报告(gao)中描述了本轮(lun)市场进入(ru)牛市阶段(duan)II，逻辑跟此(ci)前几次不同(tong)。对于权重指数的逻(luo)辑是消灭高内在回(hui)报率股票(piao)，引发A股估值(zhi)重估。2025年(nian)中(zhong)国经济进入真正意义(yi)上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降(jiang)低的(de)新时代，A股(gu)自由现金流(liu)收(shou)益率不(bu)断提升。而2018年以来，在经济结构调整(zheng)和资产荒的大背景下，无风险利率持(chi)续下行，此后银行股股(gu)息(xi)率(lv)相对无风险利率利差收敛，以及沪(hu)深300非金融(rong)建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利(li)率利差收敛下行对应的就(jiu)是(shi)估(gu)值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本(ben)轮(lun)增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势(shi)产生显著(zhu)影响，也会对市场风格的演(yan)变(bian)起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要(yao)的选(xuan)股方向

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1、美国一季度实际GDP年化季环比终值 -0.5%，预期 -0.2%🍇🥥🥥，初值 -0.2%🥥🥾👝，降幅高于市场预期💟👢🩰，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号👘👚，市场对美联储7月降息预期有所升温。往后去看，关税的影响在美国通胀和增长数据可能逐渐得到体现，在美国重要经济数据出炉前后，市场将修正对美联储9月的降息预期，或增大美元指数、美债收益率的波动，从而构成对A股的阶段性扰动💗🩳🍒💔。但考虑到美国经济增长放缓趋势🍄，下半年美联储重启降息概率仍较大。

2、Counterpoint Research的報(bào)告顯(xiǎn)示，2025年一季(ji)度的全毬(qiú)手機(jī)SoC處(chù)理器市場(chǎng)上，聯(lián)髮(fà)科份額(é)(e)爲(wèi)36％排第一，高通28％，蘋(píng)菓(guǒ)17％，紫光展銳(ruì)以10％位列第四。