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从背后因素来看：1🍏、上涨中的追赶或来自货币超预期宽松，A股在上涨中弹性更大，当前货币“小步快跑”💞🍊🥒，关注后续降准降息节奏及幅度🍎；2、分化中的收敛：21年通胀回归A股较港股业绩占优，美联储加息预期冲击港股下跌🍒🍄😈🍌，当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化；3💞、下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息，美元走强，外资流出，外资持股占比更高的港股跌幅更深，当前债务风险担忧下👘，美元走强短期概率不大👜🥬😡。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑(pao)”，关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港(gang)股散户投资者占比更(geng)高，因此对(dui)流(liu)动性和资金变化(hua)更为敏感(gan)，AH溢价在上涨行情(qing)中收(shou)敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和(he)19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后，14年(nian)回调盘整，AH溢价指(zhi)数从13年(nian)高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自政策催化，包括货币宽(kuan)松、地产放(fang)松(song)、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后，15年上半年货币(bi)宽(kuan)松(song)力度进(jin)一步(bu)增大，央行(xing)2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央(yang)行明确放松(song)首套房认购标准；产业政策方(fang)面，3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重(zhong)点。一系(xi)列政策催化下A股持(chi)续上(shang)涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指(zhi)数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外部环境转(zhuan)好，宽货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推动(dong)A股强势反弹。外部方面，得益于(yu)18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的(de)召开稳定了(le)企业(ye)家信心，推动了宽货币(bi)向宽信用的传(chuan)导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15，央行公布(bu)的(de)1月社(she)融(rong)新增4.64万亿元，大幅(fu)超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从(cong)115升至128。当前来看，要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性(xing)，即降准降息的节(jie)奏和力(li)度(du)。

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加拿大方面已认识到这一点，因此计划让 G7 领导人就具体问题发表一系列小规(gui)模(mo)声明，而非像往常那样试图就广泛议题达成共识的联合公报。值得注意的是，2018 年加拿(na)大上次主办(ban) G7 时，特朗普因不满特鲁多在闭幕(mu)新闻发布会上的言论，最终撤(che)回了美国对峰会最终协议(yi)的(de)支持。

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4月的贸易战再次提醒我们(men)，当中国资产的长期重(zhong)估已经成为一个共识的时候，任何(he)过度反应一些外部冲击(ji)因素而进行的交易，回头来看出错率都很高。不过，油价上涨能阶段性缓解(jie)工业品价格下行压力(li)，更重要的是高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以(yi)来(lai)，美(mei)国CPI能(neng)源分项(xiang)进入(ru)同比下跌区间，带动全口(kou)径CPI同比涨幅从1月的高点3.0%回(hui)落至5月的2.4%。一旦后(hou)续油(you)价因为(wei)供给因素飙(biao)升(sheng)，该抑制作用势必减(jian)弱。美国通胀(zhang)隐患重新升温(wen)、驱(qu)逐非法移(yi)民带(dai)来的冲突，都可能会影响(xiang)到(dao)减税法案的推进，同时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题，中(zhong)东的冲突对中国资产未必有负面影响。

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2、中新网6月16日电 在国务院新闻办公室16日举行的新闻发布会上🧡，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖指出，从整个经济运行情况来看😠👅，全年经济还是有比较好的支撑。从下阶段情况看，我国政策工具箱储备充足🥾💗🍅，宏观政策留有后手💞🥝，可以根据形势变化动态调整🥻😡、积极应对🤬，将继续为经济稳定运行保驾护航。