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中游制造业整体利润在一季度有明显修复🥾👜，二季度以来🧄🩱🍋，由于出口驱动减弱👞🥾，生产端增速放缓，同时供需错配仍存在👗💕💔，价格端持续低迷，中报业绩增速可能阶段性放缓🍍，但仍有部分领域业绩有望改善。

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（本(ben)文由江苏振泽律师事务所合伙人张云律师供稿，不代表新浪(lang)财经的观点(dian)。张云律师，江苏振泽律师事务所合(he)伙人，法学硕士，对证券金(jin)融类法(fa)律有着深入研究(jiu)，从(cong)事证券诉讼多年，积累大量为(wei)投资者胜诉获赔案例）（张云律师专栏）

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在牛市阶段I，政策(ce)逆转带来市场快速反弹，此时多数情况下为存量客户的加仓，往往看不到太多场外增量资金。具体体现为，市场快速(su)反弹时，开户数脉冲式(shi)回升(sheng)，但是随着市场陷(xian)入震(zhen)荡，又很快回到相对低迷的状态(tai)。

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因此，市场对下半年的经济仍存在一定程度的担忧，这需要在今年7月份召开的政治局会议中对下半年稳增长政策进行进一步定调，以稳定市场预期🎒。在所有备选政策中，投资端能否实现边际改善🥿🥭，已成为后续稳定经济的重要变量。近期👘💋🥻，国内定价的大宗商品触底反弹🥻👙🥻，也反映了市场对此的预期🧄🍈🍈。

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1、從(cóng)中(zhong)長(zhǎng)期角度(du)，我(wo)們(men)建議(yì)以(yi)週期爲(wèi)(wei)軸，供需爲錨(máo)。關(guān)(guan)註新科技(ji)週期下，全社會(huì)智能化的進(jìn)展（國(guó)內(nèi)外大糢(mó)型的持續(xù)迭代、算力基礎(chǔ)(chu)設(shè)施與(yǔ)AI生態(tài)(tai)的完善、AI商業(yè)(ye)糢(mo)式的落地(di)、以及AI對(duì)消費(fèi)(fei)電(diàn)子(zi)、機(jī)(ji)器人、智能駕(jià)駛(shǐ)等賦(fù)能），國産(chǎn)替代週期下相關産業鏈(liàn)的自主可控（國産大糢型(xing)、國産AI應(yīng)用與算力、國産(chan)集成電(dian)路産(chan)業(ye)鏈），以及“雙(shuāng)碳”週期下碳(tan)中咊(hé)全(quan)産業鏈的降(jiang)本增傚(xiào)（光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫(qīng)(qing)能、覈(hé)電），電動(dòng)化智能化大趨(qū)勢(shì)下(xia)電動智能汽車(chē)滲(shèn)透率增加。

2、⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月🍉👘🥕🥑，市场可能会呈现指数突破上行🍆，科技非银等进攻性板块占优的格局🥦。从基本面的角度来看🍇💟，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善💓🧡🍇，使得即将到来的中报业绩期，在科技😠🍉、消费🧄💖👿、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力🍍🧡🍊。尽管高频数据显示出口下半年承压🎒👜🥾，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低🍓😈👛🍋。在流动性和增量资金方面😡💛🍌，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在🌽。上半年👠，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右🧡💖🍆，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行🍒💋💝💔、触发关键正反馈效应创造了有利条件💛🍒，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看👜🧡😠😈，7月科技风格占优的可能性较大。