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在采访中，记者注意到，今年“三夏”大显身手的大马力农机、精量播种机以及移(yi)动式烘干(gan)机，正是我国农机领域亟待补齐的短板。这场“补短(duan)板(ban)”行动，不仅显著提升了农业生(sheng)产效率(lv)，也(ye)帮助农(nong)机企业开(kai)辟了新(xin)赛(sai)道。

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行(xing)业(ye)配置：维持哑铃配置思路(lu)，红利底(di)仓+小盘(pan)成长。红利方面(mian)，在(zai)通胀尚未回归，价格(ge)低位运行的背景(jing)下，前端的收入和(he)利润难以保证，但(dan)自由现金流充沛(pei)的企业，既可以延(yan)续其(qi)分红表(biao)现，也可以通过自由现金流积累转化为新(xin)增的资本开支(zhi)，获得ROE的抬升，享受更多(duo)成长性(xing)。具体方向提供(gong)三(san)个视角：①稳定视角下，关注(zhu)盈利和分红稳健的银行；受益于长久(jiu)期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改(gai)善视角下，关(guan)注受去库存和需(xu)求复苏支撑的工业金属；预期走出(chu)底部，高分红保障+经营(ying)稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下(xia)，关注存量项目(mu)进入收获期，自由现金流(liu)释放加速的电信运营商。小盘(pan)成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情(qing)或(huo)将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和(he)**债券）同比）触底(di)-0.55%以来(lai)持续回升，截至25/5已上(shang)行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更(geng)大的北交所(suo)（涨停限制30%，下(xia)同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行(xing)业关注自主可控，包括电(dian)子（算力、半导(dao)体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源(yuan)化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通(tong)信）。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更(geng)强(qiang)，A股消费+制造+周(zhou)期，港股(gu)更偏科技互联网，受价(jia)格下(xia)行的影响较小。近两(liang)年来港股业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显著高于全部(bu)A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样(yang)高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要(yao)集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业(ye)基本面受价格因素影(ying)响更大，价格下行压缩毛利，进(jin)而影(ying)响(xiang)盈利表现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行(xing)业主要集中于周期（石化20%）和(he)科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网、信(xin)息服(fu)务等(deng)细分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头，消费(fei)、制造等行业占比不高(gao)，行业属(shu)性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史(shi)上看，由于A股行(xing)业结构更偏传统经济，因此对价格更(geng)敏感(gan)，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增速差从8pct降至-6pct。

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吃喝(he)板块近期持续回调，但于当前位置(zhi)或不必过(guo)度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方(fang)面，内需对于经济拉动的重要性显著提高，促消费、扩(kuo)内需相(xiang)关(guan)政策持续推出，行业复苏前景值得期待。虽(sui)然政策效果传导需要时间，消(xiao)费场景受限导致行业短期仍然承压，但最悲(bei)观(guan)的时刻或(huo)已过去，板块中(zhong)长期配置(zhi)机会逐(zhu)步到来。另一方面，经过前期的调整，食品饮(yin)料行业估值已处(chu)于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资(zi)金对行业的中长期配置偏好或逐(zhu)步提升(sheng)。

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1、高盛认为，中国“民营十巨头”具备(bei)类似“美股七(qi)姐妹”的市场主(zhu)导潜力，可能在未来进一步提升中国股市的集中度(du)，改变投资者(zhe)对中国资(zi)产的认知。

2、風(fēng)險(xiǎn)提示：金螎(róng)科技ETF被動(dòng)跟蹤中證(zheng)金螎科(ke)技(ji)主題(tí)指數(shù)，該(gāi)指(zhi)數基日爲(wèi)(wei)2014.6.30，髮(fà)佈(bù)(bu)日期爲2017.6.22，該指數2020-2024年(nian)年(nian)度(du)漲(zhǎng)跌幅分彆(biè)爲：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指數成份股構(gòu)(gou)成根據(jù)該指(zhi)數編(biān)製槼(guī)則(zé)適(shì)時(shí)調(diào)整，其迴(huí)測(cè)(ce)歷(lì)史(shi)業(yè)績(jī)不預(yù)(yu)示(shi)指數未(wei)來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。文中指數成份股僅(jǐn)作展示(shi)，箇(gè)股描述不作爲任何形(xing)式的投資建議(yì)，也不代錶(biao)筦(guǎn)理(li)人旂(qí)(qi)下任何基金的持倉(cāng)(cang)信息咊(hé)交易動曏(xiǎng)。基金(jin)筦理人評(píng)(ping)估的該基金風險等級(jí)爲R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上投資者。任(ren)何(he)在本文(wen)齣(chū)現的信息（包括但(dan)不限(xian)于箇(ge)股、評論(lùn)、預測、圖(tú)錶、指標(biāo)、理論(lun)、任何形式的錶述等）均隻作爲蓡(shēn)攷(kǎo)，投資人鬚(xū)對(duì)任何自主決(jué)(jue)定的投資行爲負(fù)責(zé)。另(ling)，本文中(zhong)的任何(he)觀(guān)點(diǎn)、分(fen)析及預測不構成對(dui)閲(yuè)讀(dú)者任何形式(shi)的投資建議(yi)，亦不對囙(yīn)(yin)使用本文內(nèi)容所(suo)引(yin)髮的直接或間(jiān)接(jie)損(sǔn)失負任何責任。基金投資有風險，基金的過(guò)徃(wǎng)(wang)業績竝(bìng)不代錶其未來錶現，基金筦理人筦(guan)理的其他基(ji)金的業績竝不構成(cheng)基金業績錶現的保證(zheng)，基金投資鬚謹(jǐn)慎。