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6、国内市场方面：棉花阶(jie)段底部或已(yi)出(chu)现，但丰产预期下，棉(mian)价反弹(dan)承压，上方空间相对有限。2025年上半年(nian)影(ying)响郑棉期价走势的主(zhu)要因素是(shi)较为宽松的供(gong)需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关(guan)税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏(pian)低，目前国内(nei)棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平，同比下(xia)降超30万吨(dun)。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与(yu)基本面均有好转，再破(po)前低概率较低。展望未来(lai)，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看(kan)，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区(qu)棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况(kuang)良好，本年(nian)度新棉仍大概是丰产格(ge)局。需求端，棉花刚需(xu)仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端(duan)纺服产(chan)品零售额(e)同比为正(zheng)，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需(xu)求增速要好于纯棉类需求。进出口方面(mian)，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税(shui)仍然较高，且未来(lai)降至特朗普上(shang)台之前(qian)水平难度较(jiao)大，对于棉(mian)花(hua)进口以及(ji)终端纺服产品出(chu)口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要(yao)好于年初水平(ping)，棉价底部(bu)有支撑，展望未(wei)来，棉花刚需仍在，需求(qiu)韧性较强(qiang)，叠(die)加(jia)新棉(mian)上(shang)市(shi)前低进口(kou)、低(di)库存现状，棉(mian)价重心或有一定抬升，但新棉丰(feng)产预期较强，抢收预(yu)期偏弱，预计开秤价格与去年(nian)同期持平或略有下降，不(bu)足以支撑棉价持(chi)续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预(yu)计有限。

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