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2025年4月和5月，甘肃矿区法院两次开庭审理该案时，三维汇成的诉讼对象中，上述16名担保人中的银(yin)河天成系公司（除银河集(ji)团外）共(gong)有9名担保人被(bei)列入被(bei)告，但银帝集团、银帝地产集团未被起诉，4名自然人潘琦、潘勇(yong)、姚(yao)国平和刘建民，也(ye)均未列入被告。

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1、2025 年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落👅💝🍎🍍🥒，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下👞👿，全A量价齐升🍎🤬👚。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”💞，随后国家队积极入市🍌🥥、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹🍒🥥👗🧅。两轮行情虽时空相似🍉👝，但板块轮动特征差异显著💕。

2、1💖、基本面：港股较A股业绩增速更强🧅🥦，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网😠👡，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍈🩲，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🧅🥾，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🧄💓、煤炭6%），消费（食饮8%🥻、医药6%），制造业（汽车5%💞、电子5%💋👞👞💯、电力设备4%）等🤬，这些行业基本面受价格因素影响更大🍈🍅💔🤍，价格下行压缩毛利🥝🥿💟👠，进而影响盈利表现🥒。相比之下，港股除金融外🍑🍓🍄👅🍒，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💗💘、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看👛😡💟，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感😠💌🍍，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。