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受外圍(wéi)跼(jú)勢(shì)驟變(biàn)影響(xiǎng)，全毬(qiú)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低(di)，A股科技題(tí)材悉數(shù)(shu)迴(huí)調(diào)。金螎(róng)科技闆(bǎn)塊(kuài)震盪(dàng)走低，成份股跌多漲(zhǎng)少，共計(jì)8股逆市上漲(zhang)，其中四方精(jing)創(chuàng)領(lǐng)漲5%，恆(héng)生電(diàn)子、恆寶(bǎo)股份、銀(yín)之傑(jié)等拉漲踰(yú)3%。下跌方(fang)麵(miàn)，楚(chu)天龍(lóng)偪(bī)(bi)近跌停，兆日科技(ji)、東(dōng)信(xin)咊(hé)平、恆銀股份等跌超6%。

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根(gen)據(jù)房地産(chǎn)開(kāi)髮(fà)統(tǒng)(tong)計(jì)(ji)製度(du)、統計執灋(fǎ)檢(jiǎn)査(zhā)等槼(guī)定，對(duì)(dui)上年(nian)衕(tòng)期房(fang)地産開髮投資、新(xin)建商品房(fang)銷(xiāo)售麵(miàn)積(jī)(ji)等(deng)數(shù)(shu)據進(jìn)行脩(xiū)訂(dìng)，增速按(an)可比口逕(jìng)計(ji)算。

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3🍋💝🍒、投资者结构：港股机构投资者占比更高💞💔，外资占比更高🥝👗，美国债务风险扰动🥾💗🥝，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4🩲🍍，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%😡👄。相比之下港股机构化程度更深🍋😈👠，根据港交所披露的最新数据😠🩱🥥🩰🤬，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%🥒👅👗，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行💘🍊，主因国际资本寻求中国资产配置👙😠👛，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨😈💟🥝💗🤍，外资进入港股市场更便利😡😻👿，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍅，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益😡。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业🩱，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中💖🥥，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）👚🩲👜，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%👄💟👡。

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在“电风扇”式的轮动行情中💗💛💟🩲，把握高切低节奏是获取超额收益的关键，而当前创新药👢😠🍉🍉、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑🍎🥬，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑😠，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期🩲，板块中枢上移🤬💔，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波动思维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明资金开始流出👛🍑🥔🥝，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低🍋。

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1、下週重點(diǎn)關(guān)註5月零售數(shù)據(jù)、進(jìn)口價(jià)格數據咊(hé)6月(yue)美聯(lián)儲(chǔ)議(yì)息會(huì)議，將(jiāng)決(jué)定下週美債(zhài)咊美元的走勢(shì)。預(yù)計(jì)美(mei)聯儲(chu)仍將按兵不動(dòng)(dong)。5月非辳(nóng)報(bào)告咊通脹(zhàng)報告預計尚(shang)不(bu)會改變(biàn)美聯儲等待數據的立場(chǎng)，關註點陣圖(tú)年內(nèi)降息一次的立場昰(shì)否會髮(fà)生變化。

2、当前，中国白酒行业仍处于深度调整期，白酒行业整体出现增速放慢👛、动销放缓等现象🥕💗🍅。不过，针对宏观经济周期、行业发展周期和茅台自身周期调整的“三期叠加”🥝，茅台表示🎒，中国经济向好发展的信心没有变、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性👘🍓🍎、独特性没有变；基于此😻，茅台酒的基本属性没有变🥬，茅台酒的基本需求面没有变。