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上涨中的追赶：货币超预期宽松👝🥭👡，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”🥔🥒🍇💘，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥔🍈🍄，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整👜🩳🩲，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化😡🥑，包括货币宽松、地产放松💟💔🧡、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面💔，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准💝💓🤍👄，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥭👝🩳，14年9月央行明确放松首套房认购标准🩳😻🍍；产业政策方面🍓💟，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🤍💗，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用😠🍄，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥿💌，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥑👞，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🧅🍓😡🥿，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍈👙🥬。2/15🩲💕👙，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💝。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥔🧄，恒生指数20%🥒，AH溢价指数从115升至128💯🧅。当前来看💯👚，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性💛💯🍏，即降准降息的节奏和力度🥦。

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每年6月的第二个星期六，是我国的“文化和自然遗产日”。自2006年首设“文化遗产日”，到2017年起调整设立为“文化和自然遗产日”🩲💖，遗产保护意识不断深入人心🍏🥝，文化瑰宝和自然珍宝在保护传承中辉光日新💯💘。

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【环球网财经综合报道】6月16日，据路透社消息🍊🥒👜，周一🍑🥭🍌🍓，亚洲市场保持镇定，而油价再度攀升🥑🍓🥦。油价在上周13%的涨幅基础上又上涨了2%，这进一步加剧了通胀压力💛。如果这种态势持续下去，美联储在周三的会议上降息的可能性将变得更小。

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过去半年以来，AH股整体走势可以总结为“在分歧中聚拢人气，震荡中估值缓慢修复”。自(zi)从疫情以来(lai)，风(feng)控叠加地产周期下行，股市开始陷入了长期调整。924以后，市场的风格整体出现了明显(xian)变化，政策有力地托(tuo)举和信心注(zhu)入，改变了减量市场的特征(zheng)，并且随(sui)着股市每轮底部的逐(zhu)步抬(tai)升，场外资金(jin)对股市的关(guan)注度也(ye)正经(jing)历了明显(xian)上升，市场(chang)人气也有(you)逐(zhu)步改善，这体现在很多股票流动性问题(ti)有明显(xian)的缓解。我们认为，目前的大盘(pan)上(shang)下(xia)空间虽然可能有限，但个股(gu)机会(hui)凸(tu)显的行(xing)情或依然(ran)会持(chi)续较长一段时间。论证这个问题，我(wo)想通过两(liang)方面去阐(chan)述：第一，指数层面怎么看？第二，市场风格如何？

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2、3、AH溢價(jià)收歛(hān)可能的三種糢(mó)式：上漲(zhǎng)中的追趕(gǎn)，即A股、港股(gu)均漲，A股彈(dàn)性更大（14-15年、19年）；分化中的收歛，即A股漲、港(gang)股跌（21年）；下跌中的迴(huí)落(luo)，即A股(gu)、港股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。