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展望未来(lai)，苑多然表示，上交所将多措并(bing)举，与市(shi)场各方共筑科创之基、共建科创“新生态”。具体包括进一步充分发挥科创板改革“试(shi)验田”功能，强化板块“硬科技”定位，扎(zha)实推进“科创板八条”落地落实落细，一体推进发行承销、股债融资、并购重组、交易机(ji)制等各项制度深化改革，增强制(zhi)度包容性和适应性，系统性提升服务科技创新(xin)及新(xin)质生产力发展的质效(xiao)；深(shen)化科创债(zhai)产品和机制创新，进一步大力支持相关市场主体用好科创债，全面做好市场服务、融资(zi)审核、投融对接(jie)等各方面保障工作，提升服务效能；加大基(ji)金市场中(zhong)低波动型产品创新力度，持续丰富科创板指数及(ji)ETF体系和产品，为投资者提供多样化(hua)的资产配置工具，积极引导创新资本向科技创新与产业创新领域高效(xiao)集聚(ju)；强化对新兴产业、未(wei)来产(chan)业(ye)重点领域的研究(jiu)服务和企业挖掘，协同、引导各方服务早、服(fu)务小、服务硬科技(ji)，推动技术攻关、成果转化及产业化，发挥产业集聚优势(shi)，大力开展新质(zhi)生产力沙(sha)龙(long)，搭建产业交流平台，促进形成全产(chan)品支(zhi)撑、全链条(tiao)融(rong)合、全周期服务的资本市场培育新生态。

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3、投资(zi)者结构：港股机(ji)构投(tou)资者占比更高，外资占(zhan)比更高(gao)，美国债务风险扰(rao)动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构(gou)中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占(zhan)比5.8%。相比之下(xia)港股(gu)机构化程度更深，根据(ju)港交所披露的最新数据(ju)，2020年港(gang)股机构投资者占比(bi)（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比(bi)5%，外(wai)资占(zhan)比超40%。高(gao)外资占比也导致港股相比A股(gu)更易受海外影响，历史上看(kan)AH溢价指数与美元走势高度(du)相(xiang)同(tong)，美(mei)元走弱时A股(gu)相对港股(gu)溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有(you)外汇(hui)管制，监管规则与国际(ji)接轨，外资进入港股市(shi)场更便(bian)利，因此在外(wai)资加速流入(ru)中国权益(yi)市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险(xian)担忧持续(xu)升温(wen)，尤其在特(te)朗普(pu)公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌，东稳(wen)西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更(geng)开放的金融体制率先受益。从个股层(ceng)面(mian)来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国(guo)际中介机构持(chi)股(gu)比例估(gu)算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比(bi)例偏低25%，AH股溢(yi)价率也更(geng)高达到18%。

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数(shu)据显示(shi)，截至目(mu)前，我国已成立34家保险(xian)资管公(gong)司。近年来，保险资管公司资(zi)产管理(li)规模稳步上升，除管理系统内资金之外，保险资管公司还积极拓展(zhan)第三方(fang)业务。业内人士认为，第三方业务或(huo)是保险资管行(xing)业未来重要增长点。

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1、1🧡🍉、基本面：港股较A股业绩增速更强🍌🩲，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网👠🥦，受价格下行的影响较小🥒🥭🍋。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍉🤍🩱，2024年全部港股归母净利润同比10.2%😈，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥒，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征👠👢👡🍊，从剔除金融的净利润占比来看🌽💕👗🎒，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%😈🧡🍄、电子5%、电力设备4%）等👄🍏👞，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🧄🍌。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👗🍋，包括腾讯、网易👡😻💟👞、美团等互联网巨头🥿👡，消费🍉🍑👄、制造等行业占比不高💋💗👅，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看😻🍎👗👿🥿，由于A股行业结构更偏传统经济🌽💘👜🥑🥭，因此对价格更敏感🤬🥔🩰，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%😈🩱🩱，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、报告显示，2025年截至6月8日💯，中国企业对外授权交易首付款已超过25亿美元，总金额超过500亿美元，已达2024年全年水平。这一现象被业内称为中国生物技术的“DeepSeek时刻”🍑，反映出中国创新药在全球价值链中地位的根本性提升😡🥦🎒。