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2025-06-26 06:59:22 作者:钱世琼

3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动(dong),美元走弱(ruo),外(wai)资寻(xun)求中国资产配置,港股较A股(gu)率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资(zi)者结构中散户(hu)占比66.7%,机构投资者占比1/3左(zuo)右,其(qi)中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(bi)(除做市商)达(da)57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个(ge)人投资者占比5%,外资占比超40%。高外(wai)资占比也导致港股相比A股更易(yi)受(shou)海外(wai)影响,历史上看AH溢(yi)价指数与美元走势高度相同,美(mei)元走弱时A股相对港股溢价下(xia)行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于(yu)没有(you)外汇(hui)管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利(li),因(yin)此在外(wai)资加(jia)速流入(ru)中国(guo)权益市场时,港股往往较A股更(geng)为受(shou)益。今年以来(lai)市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普(pu)公布对等关税后美元资产遭受大(da)幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速(su)流入中国市场(chang),港股凭借低估值、业绩改(gai)善、更开放的金融体制率(lv)先受(shou)益。从个股层面来看,同时在A、H上市(shi)的企业,外资机构持股占比(bi)越高(gao),AH股溢价率(lv)越低(di)(图表13)。典型如家电(dian)行业中,美的集团外资(zi)持股占比68%(由(you)于无法获取准确数据,这里(li)以国(guo)际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海(hai)信家电(dian)外资持股比例偏低(di)25%,AH股溢价率也更高达到18%。

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