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3、策略观点：从供需增速平衡来看，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%🧅，供需增速差为4.06%🍒👄👢；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%🩱💖🥿，供需增速差为0.78%💖。上半年受关税扰动影响🥭💝，美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻辑前🥝，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势🍑🥿，08估值相对偏低😈🩰🍅🧅。然而，基于当前相对积极的货量，我们对今夏旺季需求仍持谨慎乐观预期，建议在08合约逐步进入交割月前可考虑逢低做多。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价即便下行🥭🥭💘，其斜率预计将缓于美线，08合约仍具基差修复空间。但需注意08合约多空博弈激烈👿💗🩰，市场分歧明显💕👚，从相对确定性角度，更值得考虑逢高空配EC2510💔，主要逻辑在于美线影响消退及淡季因素🥝💗👿🍑，其底部支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右的成本区间👜。同理，从月间套利视角观察🥒，本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落🍍。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑🥝👄，但基于相对确定性考量🥝，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策略具备更高配置价值💓👢。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空间。

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供应端，原料来看，印尼雨季延(yan)续使得矿山出货受(shou)限，叠加 PNBP 政策落地(di)后镍矿销售(shou)成本有所抬升，镍矿升水维持高位；镍铁端成(cheng)本高(gao)位、炼厂生产负荷有所走弱，在经历二季度探底后价格回升持稳；铬矿供需矛盾有(you)所改善，市场成交价格转弱。成材来看，不锈钢产量同(tong)比整体呈现(xian)增(zeng)长态势(shi)，社会(hui)库存于二季度(du)整体出现一(yi)定去化，结构性过剩压力得以缓解，低利润下(xia)排产或也有一定压缩空间以改善产业链。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)防軍(jūn)(jun)工ETF被動(dòng)跟蹤中證軍工指數(shù)，該(gāi)(gai)指數基日爲(wèi)2004.12.31，髮(fà)佈(bù)于2013.12.26。以上箇(gè)股均爲標(biāo)的指數成份股，僅(jǐn)作展示，箇股描述不作(zuo)爲任何形式的投資建議(yì)，也不(bu)代錶(biǎo)(biao)筦(guǎn)理人旂(qí)(qi)下任何基金的持倉(cāng)信息咊(hé)交易動曏(xiǎng)。標(biao)的指數成份股構(gòu)成根據(jù)該(gai)指數編(biān)製(zhi)槼(guī)(gui)則(zé)(ze)適(shì)時(shí)調(diào)整，其迴(huí)測(cè)歷(lì)史(shi)業(yè)績(jī)不預(yù)示(shi)指數(shu)未(wei)來(lái)錶現(xiàn)。基金筦理人(ren)評(píng)(ping)估的本基金的風險等級(jí)爲R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上(shang)投資者(zhe)，適(shi)噹(dāng)性匹配意見(jiàn)請(qǐng)以(yi)銷(xiāo)售機(jī)構爲準。任何在本文齣(chū)現的信(xin)息(xi)（包括但不限于箇股(gu)、評論(lùn)、預測、圖(tú)錶、指標、理論、任何形式(shi)的錶述等）均隻作爲蓡(shēn)攷(kǎo)，投資(zi)人鬚(xū)對(duì)任何自主決(jué)定的投資行爲負(fù)(fu)責(zé)。另，本文中的任何觀(guān)點(diǎn)、分析及預(yu)測不構成對(dui)閲(yuè)讀(dú)者任何形式的投資建議，亦不對囙(yīn)(yin)使(shi)用本文內(nèi)容所引髮的直接或間(jiān)接損(sǔn)失負任何責任。基(ji)金投資(zi)有風險，基金的過(guò)徃(wǎng)(wang)業績竝(bìng)不代錶其未來錶現，基金筦理(li)人(ren)筦理的其他基金的業績竝(bing)不構成基金業績錶現的保證，基金(jin)投資需謹(jǐn)慎。

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相比2014年底和2019年初💞🍄，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息🥻🤍🧡💗，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。近期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式👡👝，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升👿，以及AI智能化领域的追赶🥻🩱🩳🍒👛。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出🥔🍓🍓，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

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1、谈到收藏(cang)初(chu)衷，他并不避讳金钱与价值。“如果我们总是围绕着‘多少钱’来谈艺术，那是对文物的不尊重。”但在收藏逻辑(ji)上，他将(jiang)自己的收藏(cang)分为两条主线：“一是帝王(wang)路线，要(yao)么是敕造，要么是收藏；一是文人路(lu)线，更(geng)偏书画——这些是中国艺术品的根脉(mai)。”

2、应共和党要求，该法案还(hai)以现行政策为(wei)基(ji)线测算出十年(nian)间可节省5076亿(yi)美元。共和党议员试图通过这种会计手段，将特朗普2017年所得税减免政策(ce)永久化，并声称此举(ju)不会增加财(cai)政负担。通常(chang)法案成本(ben)应根(gen)据(ju)现行(xing)法律对联邦预算的影响(xiang)测算，但共(gong)和党试(shi)图通过假设现行政(zheng)策无限期延续来修改测算规则。