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2025-08-14 20:13:15 作者:牛裕若

6月央行主动呵护流动性意愿较强😈,资金面整体宽松👅👘。5月央行公开市场逆回购净投放4249亿元🍊💌。继6月5日宣布开展1万亿元3个月期买断式逆回购后🩰🥿🥭🩱,央行于6月13日再度公告👘😻🩱👝,将于6月16日以固定数量招标方式开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作。6月25日开展3000亿元1年期MLF操作,对冲1820亿元到期量后,净投放1180亿元😈,为自3月以来连续第4个月超额续作。央行继续通过逆回购🩳💓👜、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具满足流动性需求🍄🍑,主动呵护流动性的意愿较强🍌💛🥕,资金利率低位波动👢🥒,临近月末有所收敛。在当前经济数据边际放缓情形下🩰🥿🥝🍏👛,货币政策宽松环境有望继续维持🍓🥝😻👠,7月资金面有望继续维持宽松。

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展望(wang)7月,市(shi)场可能会呈现指数突破(po)上行(xing),科技非银等进攻(gong)性板块占(zhan)优的格局。从基本面的角度(du)来看,财政指数的发力和消费的韧性,使得(de)二季度总需(xu)求增速进(jin)一步边际(ji)改善,使得即将到来(lai)的(de)中报业绩期,在科(ke)技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能,半年报披露窗口期成为A股有利的上行(xing)动(dong)力。尽管高频数据显示(shi)出口下半年承压,但是预计在积极财政政策(ce)的支持下(xia),预计下半年总需求仍将保持平稳,经济出(chu)现衰(shuai)退或显著下行的可能(neng)性较低。在流动性和增量资金方面,目前(qian)利率仍处于较低水平,资产荒趋(qu)势依然存在(zai)。上半年,无论是基金(jin)净值还(hai)是个股的涨幅(fu)中位数均达到正5%左右,进一(yi)步积累了今年的赚钱(qian)效应,这为指(zhi)数后续(xu)突(tu)破上行(xing)、触发关键正反馈(kui)效应创造了有利条件,类似(shi)现象在2020年也出现过(guo),我们称之为牛市阶段II。风格方面,从当前景气趋势和产业趋势(shi)来看(kan),7月科技风格(ge)占优的可能性较大。

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⚑ 流动性与资金供需:7月增(zeng)量资(zi)金或有(you)望温和净流入,融资资金有望延续净流入。6月央行主动呵护(hu)流动性意愿较(jiao)强,资金(jin)面整体宽松,7月资金面有望维持宽松。美国(guo)一(yi)季度GDP降幅(fu)高于市场预期(qi),叠加美(mei)联储官员戴利释放鸽派信号,市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场(chang)可跟踪资(zi)金净流入,各类(lei)增量资(zi)金相对均(jun)衡。资金供给端,新发偏(pian)股基(ji)金(jin)规(gui)模继续(xu)扩大;市场震荡上行,ETF净赎回(hui)规模(mo)收窄;市场风险偏好有所改善,融资资金净流入规模扩大。资金需(xu)求端,重(zhong)要股(gu)东净减(jian)持规模扩大;IPO发行规模小幅回落,再融资规模持平前(qian)期,资金(jin)需求(qiu)规模低位稳定。展望(wang)2025年7月,二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入,结构上融资资金有望延续净流入。

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