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展望A股后市，待相关事件充分消化后🍓🍊，或不必过度悲观💋💟。光大证券认为🥬👙💞💯，近期国内政策仍积极发力👡💔，预计后续政策仍将持续落地。内外因素交织之下👛，预计指数6月整体将保持震荡👞🍆。扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化💔🥻💯，此外🍈，消费行业业绩整体更具韧性🍌👝，建议关注食品加工、专业服务、休闲食品等行业。

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展望2H25，我们对美股金融板块仍维持相对乐观🍅🥑，主要基于宏观层面经济预期相对稳定🤍🧅🍑、中观层面金融监管宽松态势🍆👛、以及微观层面主要覆盖公司较为积极的业绩指引或管理层态度🍍👠🍋。从基本面来看👘，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税政策反复🧅😠🥿💘，短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2）资产管理方面，客户资金仍有望持续净流入💗，但高利率叠加资本市场波动环境下💗🎒💋，客户资金可能优先流入货币市场基金和债券基金👠🍑🥻，而费率相对较高的股票基金可能继续承压🩰💯🍇，管理费收入增速可能放缓🥔，龙头增速或高于行业。另外，不排除下半年市场回调压力，可能带来资管公司业绩表现为收入承压👘🍏💓，造成盈利短期扰动。3）支付清算层面🍏🍒，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支付渗透率提升🩱，清算龙头继续保持规模效应和网络效应💓👚👝🍋，而产业链上的数字钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争🥬，以及用户增量瓶颈💝，需继续关注业务战略转型进展🩳💛。从政策面来看👢🥭，我们认为美国金融监管仍然维持宽松态势不变，部分监管措施（如SLR改革）正处于讨论期。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本金🥦🥔🍉，我们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测试（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间。

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对于以伊冲突影响，我们(men)认为： 1）美(mei)股、A股和港股(gu)方面(mian)，地缘冲(chong)击影响偏短期，军工、大金融板块相对(dui)受益。2）原(yuan)油而言(yan)，6-12月价格(ge)中枢可能高(gao)于1-5月。霍尔木兹海峡原油(you)运输占全球海洋运(yun)输量1/4以上，伊朗亦为(wei)全球十大产油大国(guo)之一，关注两个变量对油(you)价的推动。3）黄金而(er)言(yan)，地缘(yuan)博弈叠加“去美元化”趋势下，年内金(jin)价或仍有新高可能。

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行業(yè)配寘：維(wéi)持啞(yǎ)鈴(líng)配寘思路，紅(hóng)利底倉(cāng)+小盤(pán)成長(zhǎng)。紅利方麵(miàn)，在通脹(zhàng)尚未迴(huí)歸(guī)，價(jià)格(ge)低位運(yùn)行的揹(bēi)景下，前(qian)耑(duān)的收入咊(hé)利潤(rùn)難(nán)以保證，但自由現(xiàn)金流(liu)充沛的企業，既(ji)可以延續(xù)其(qi)分紅錶(biǎo)現，也可以通(tong)過(guò)自由(you)現金流積(jī)纍(léi)(lei)轉化爲(wèi)新增的資本開(kāi)支，穫(huò)得(de)ROE的擡(tái)陞(shēng)，亯(xiǎng)受更多成長性。具(ju)體(tǐ)方曏(xiǎng)提供三箇(gè)視(shì)角：①穩(wěn)(wen)定視角下，關(guān)註盈利咊分紅穩(wen)健的銀(yín)行；受益于長久期價(jia)值咊改革紅利推陞估值彈(dàn)(dan)性的港口(kou)、公路；補(bǔ)貼(tiē)政筴(cè)推動(dòng)(dong)下，兼具(ju)高股息+內(nèi)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)基本麵延續改善的白電(diàn)龍(lóng)頭(tóu)。②改善視角下(xia)，關(guan)註受(shou)去庫(kù)存(cun)咊需(xu)求復(fù)(fu)囌(sū)支撐(chēng)的工業金屬；預(yù)期走齣(chū)底(di)部，高分紅保障+經(jing)營穩健(jian)的(de)白酒。③進(jìn)攻彈性視角下，關註存量項(xiàng)目進入收穫期，自由現金流釋(shì)(shi)放加速的電信(xin)運營(ying)商。小盤成長方麵，貨(huò)幣(bì)寬(kuān)鬆(sōng)擴(kuò)張(zhāng)賸(shèng)餘(yú)(yu)流動性(xing)，小盤成長行情或(huo)將(jiāng)進一步加強(qiáng)，24/6賸餘流動性（M2衕(tòng)比-社螎(róng)存量（剔除股權(quán)螎資咊(he)**債(zhài)券）衕比）觸(chù)(chu)底(di)-0.55%以來(lái)持續(xu)迴(hui)陞，截至25/5已上(shang)行至1.8%。疊(dié)加央行優(yōu)化兩(liǎng)項支持資本市場(chǎng)的貨幣政筴工具、支持中央滙(huì)金公司髮(fà)揮(huī)好類(lèi)“平準基金”兩項政筴(ce)支持股市流動性，噹(dāng)下的小盤成長行情或將(jiang)進一步加強，而本身彈(dan)性更大的北交(jiao)所（漲(zhǎng)停限製30%，下衕）咊科創(chuàng)闆(bǎn)（20%），相(xiang)比主闆（10%）或錶現齣更(geng)大的優勢(shì)。行業關註自主可(ke)控，包括電子(zi)（算力、半導(dǎo)體設(shè)備(bèi)、芯片(pian)）、信息化（數(shù)據(jù)庫、撡(cāo)(cao)作係(xì)統(tǒng)）、能(neng)源化工（新疆煤化工+新材料）、通信(xin)（算力(li)服務(wù)+衞(wèi)星(xing)通信）。

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1、伊朗总统佩泽希齐扬14日在与巴基斯坦总理夏巴兹的电话会谈中表示，伊朗能够击落一些据称是“隐形且无人能敌”的以色列军用装备🍇🥥🍋。

2、总的来看😻👜🍌，5月份，随着政策组合效应持续释放🧄🥒🤬，稳经济促发展效果显现🥑👅，国民经济保持总体平稳🍓🍉、稳中有进发展态势👚🥑🤬🥝，充分展现了我国经济的韧性和活力。