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平衡方面,回顾 2024 年,国内不锈钢产量维持高位,仅年中因常规检修(xiu)减产环比小幅下降,全年产量增长约 3%,进口方面(mian)由于印尼大型不锈钢厂冷轧检修停产长达两个月(yue),进口(kou)量同比(bi)有所下降。内需疲弱影(ying)响下,国内企业加大出口力度,且为规(gui)避潜在关税政(zheng)策存(cun)抢出口行(xing)为,净出口量超预期回升,同比大幅增长。2025 年来看,不锈钢维持产能过剩(sheng)格局,由于行业利润持续受到压制,远期投产面临一定不确定性,全(quan)年产量增(zeng)速预计约为 5.1%。需求端预计地产拖累(lei)放缓,内需关(guan)注消费**政策持续性,外需关注(zhu)关税政策变动下转口贸易是否会受(shou)到较大冲击,预计需求增(zeng)速为 5%,全年或依然呈(cheng)过剩态势,但同(tong)比有所收窄,绝对(dui)量约 39.2 万吨。具体看(kan)向下(xia)半年,预计三季度不锈钢过剩量约为 15.8 万吨(dun),四季度过剩量小幅扩大至 18.8 万吨,后续重点(dian)关注成本端支撑走向及库存变化节奏。风险因素:1)印尼(ni)政(zheng)策风险;2)需求增长超预期
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趙(zhào)憲(xiàn)(xian)成(cheng):雖(suī)然(ran)恆(héng)(heng)生指數(shù)的估值處(chù)在(zai)近幾(jǐ)年較(jiào)高的水平,但科(ke)技股咊(hé)(he)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍有比較充分的上行空(kong)間(jiān)(jian)。Wind數(shu)據(jù)顯(xiǎn)示,恆生科技指數2025年的EPS增速預(yù)計(jì)約(yuē)爲(wèi)35%,ROE增速約爲14%。相(xiang)比(bi)之下,滬(hù)(hu)深300指數(shu)的(de)EPS增速預計約爲6%,ROE增速約爲11%。囙(yīn)此,我們(men)(men)認(rèn)爲,下半年港(gang)股仍具有一些優(yōu)異(yì)的結(jié)(jie)構(gòu)性機(jī)會(huì),拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,基本麵(miàn)對(duì)股價(jià)(jia)上漲(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)能力可能會更加明顯(xian)。上一篇:麻豆激情视频
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