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唐晨：一是(shi)关税问(wen)题，在90天暂停到期后可能存在不确定性；二(er)是全球债市(shi)潜在的风险事件，因为港股的重要的估值锚仍是(shi)美债收益率；三是若产业层面释放价值的过程(cheng)阶段性低于(yu)预期，会造成一定的估值收缩；四是减持与再融资(zi)。

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下半年美债和美元的定价将更加回归经济基本面数据和美联储降息预期，下周利率下行或延续🩱🍄。下周重点关注6月非农数据、职位空缺率和ISM PMI数据🥑👢🥝。7月截止日期前贸易谈判进展，也将扰动短期内美债和美元的走势🩰💯🍉🧅，此外关注特朗普美丽大法案的进展👠🍏。

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6月央行主(zhu)動(dòng)呵護(hù)流動性意願(yuàn)較(jiào)強(qiáng)，資金(jin)麵(miàn)整體(tǐ)寬(kuān)鬆(sōng)。5月央行公開(kāi)市場(chǎng)逆迴(huí)購(gòu)淨(jìng)投放4249億(yì)元。繼(jì)(ji)6月5日宣佈(bù)開展1萬(wàn)億元3箇(gè)月期買(mǎi)斷(duàn)式逆迴購后，央行于6月13日再度公告，將(jiāng)于6月16日以固定數(shù)量招標(biāo)方式開(kai)展4000億元6箇月(yue)期買斷式逆迴購撡(cāo)作。6月25日開展3000億元1年期(qi)MLF撡作，對(duì)衝(chōng)1820億元到(dao)期(qi)量后，淨投放(fang)1180億元，爲(wèi)自3月(yue)以來(lái)連(lián)續(xù)第4箇月超額(é)續(xu)作。央行繼續通過(guò)逆迴購、MLF、買斷式逆迴(hui)購等中短期流動性筦(guǎn)理工具滿(mǎn)足流動性需求，主動(dong)呵護流動性的意願較強，資金利率低位波動，臨(lín)近月末有(you)所收歛(hān)。在噹(dāng)前經(jīng)濟(jì)數據(jù)邊(biān)際(jì)放緩(huǎn)情形下，貨(huò)幣(bì)政(zheng)筴(cè)寬鬆環(huán)境有朢(wàng)繼續維(wéi)持，7月資金麵有(you)朢繼續維(wei)持寬(kuan)鬆。

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有券商人士分析称(cheng)，此次(ci)直(zhi)接收购福可喜玛控股权，意味着仕佳光子将进一步强(qiang)化(hua)对上游核心(xin)元件的把控。此外(wai)，随着AI数据中心带宽密度快速(su)提升，光(guang)纤链接需求旺盛，带(dai)动(dong)MPO高密度光(guang)纤连接器快速增长。MT插芯作为MPO高(gao)密度光纤连接器的核心构(gou)造元素，其需求也呈现快速(su)增(zeng)长。

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1、结构上，6月宽基指数ETF以净赎回为主🍑🍊，净赎回规模靠前的主要为沪深300、创业板和科创板ETF🌽💌，中证500及上证50ETF小幅净申购。

2、战略上，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱🩱、政策基调积极、各类主题机会活跃💛👛💔👄，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似🍆💓👛，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市💝💌👞🤍，事后来看并不是盈利的牛市🍑🍊💗。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹👘。与此同时🥬🥻，更重要的是2014年二季度，房地产政策明显转向积极💛👅🍎，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点💘🌽，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行👛🎒。